Тд вессель: ТД Вессель Подольск

На сегодняшний день убедительная вычислительная структура для обработки зрительных стимулов в нейронных цепях остается неуловимой. Чтобы восполнить этот пробел, группа нейрофизики профессора Весселя стремится определить принципы обработки визуальной информации на уровне пространственно-временной сетевой динамики в зрительном тектуме и зрительной коре.

Возможно, самая большая цель современной нейронауки — получить более глубокое и полное понимание сильно коррелированных нейронных систем, известных как микросхемы. Поразительным феноменом сильно коррелированных нейронных систем является зрительное восприятие. В общих чертах интересно предположить, что зрительное восприятие возникает в результате взаимодействия между поступающими пространственно-временными стимулами и внутренним динамическим состоянием нейронных сетей.

Чтобы понять появление зрения в мозгу животных, группа нейрофизики доктора Весселя и ее сотрудники разрабатывают эксперименты, направленные на решение вопросов динамики и вычислений в рекуррентных нейронных цепях зрительной коры. Продолжающаяся революция в нейротехнологии расширяет возможности этих экспериментов, позволяя вести хроническую регистрацию нейронной активности большого количества нейронов в повторяющихся корковых цепях поведения животных. Группа доктора Весселя обрабатывает и интерпретирует полученные огромные наборы данных, используя сложный анализ данных. Исследования дополнительных моделей связывают биофизические свойства нейронов, синапсов и архитектуру нейронной сети, тем самым обеспечивая механистическое понимание динамики и вычислений в рекуррентных нейронных цепях. Обнаруженные эмерджентные явления, включая колебания, корреляции и нейронные лавины, концептуализируются с использованием структуры, основанной на статистической физике и нелинейной динамике. Эта синергия передовых нейротехнологий и основанного на физике анализа данных, модельных исследований и теории дает благодатную возможность проверить заявленную рабочую гипотезу эмерджентного зрения и углубить наше понимание функции корковых микросхем.

Вессель получил степень магистра физики в Техническом университете Мюнхена в Германии и степень доктора физики в Кембриджском университете в Англии. Во время своего постдокторского обучения в области неврологии в Калифорнийском университете в Ла-Хойе он последовательно был научным сотрудником программы Human Frontier Science и научным сотрудником Немецкого исследовательского совета. В 1997 году Вессель был назначен доцентом кафедры физики Калифорнийского университета в Сан-Франциско. В 2000 году он поступил на факультет Вашингтонского университета в Сент-Луисе, где в настоящее время имеет звание профессора физики. Он также занимает совместную должность на кафедре неврологии Медицинской школы Вашингтонского университета.

Награды

В 2007 году Сенат аспирантов выбрал Ральфа Весселя, чтобы получить признание за выдающиеся достижения в наставничестве в рамках премии «Выдающийся наставник преподавателей». Эти награды были учреждены аспирантами в Сенате для награждения преподавателей, чья приверженность аспирантам и превосходство в подготовке выпускников внесли значительный вклад в успех аспирантов в области искусств и наук в Вашингтонском университете.

последние курсы

Механика (Физика 411)

Движение точечной частицы, вращательное движение, колебание, гравитация и центральные силы, лагранжева и гамильтонова формулировка.

Физика мозга (Физика 350/450)

Понятия и методы физики применяются для изучения функционирования нейронов и нейронных цепей в головном мозге. Нейроны и нейронные системы моделируются на двух уровнях: (i) на физическом уровне с точки зрения генерируемых и передаваемых электрических и химических сигналов и (ii) на уровне обработки информации с точки зрения выполняемых вычислительных задач. Конкретные темы включают: нейронную электрофизиологию, нейронные коды, нейронную пластичность, сенсорную обработку, архитектуру нейронных сетей и алгоритмы обучения, а также нейронные сети как динамические и статистические системы.

Физика зрения (Физика 355)

Как глаза захватывают изображение и преобразуют его в нейронные сообщения, которые в конечном итоге приводят к зрительному восприятию? Этот курс лекций и демонстраций будет охватывать физику того, как мы видим. Курс адресован студентам-физикам, медикам и медикам, интересующимся биофизикой. Темы включают физические свойства света, эволюцию глаз, формирование изображения в глазу, выборку изображения с помощью массива фоторецепторов, преобразование света в электрические сигналы, цветовое кодирование, организацию сетчатки, вычисления с помощью нервных клеток, сжатие трехмерного мира в сигналы зрительного нерва, вывод трехмерного мира из сигналов зрительного нерва, биомеханика движения глаз, инженерное зрение в машинах. Функциональное воздействие биофизических механизмов на зрительный опыт будет проиллюстрировано психофизическими демонстрациями.

Лаборатория биофизики (Physics 360)

Этот лабораторный курс состоит из «настольных» экспериментов по биологической физике, которые предназначены для ознакомления студентов с концепциями, методами и системами биологических моделей в биофизике. Большинство экспериментов сочетают экспериментирование с компьютерным моделированием. Список доступных экспериментов включает электрофизиологию, биоэлектричество человека, оптический пинцет, ультразвуковую визуализацию, масс-спектрометр и измерения вязкости.

Избранные публикации

Xia J, Marks TD, Goard MJ, Wessel R (2021) Стабильное представление натуралистического фильма возникает из эпизодической активности с изменчивостью усиления. Nature Communication, 12: 5170.

Ma Z, Turrigiano GG, Wessel R, Hengen KB (2019) Динамика корковой цепи гомеостатически настроена на критичность in vivo . Нейрон 104: 655-664.

Шью В.Л., Клоусон В.П., Побст Дж., Каримипанах Ю., Райт Н.К., Вессел Р. (2015). Адаптация к сенсорному вводу настраивает зрительную кору на критическое значение. Физика природы 11: 659-663.

Брандт С.Ф., Деллен Б.К., Вессель Р. (2006). Синхронизация от неупорядоченных движущих сил в массивах связанных осцилляторов. Phys Rev Letters 96: 034104.

Luksch H, Khanbabaie R, and Wessel R (2004). Синаптическая динамика опосредует чувствительность к движению независимо от деталей стимула. Nature Neuroscience 7: 380-388.

Габбиани Ф., Мецнер В. , Вессель Р. и Кох С. (1996). От кодирования стимулов до выделения признаков у слабоэлектрических рыб. Природа 384: 564-567.

В новостях:

8.27.21

Нейроны в визуальной коре мозга дрейф ‘Со временем

10.7.19

. максимизация обработки информации

7.2.19

Фрактальный мозг с точки зрения отдельного нейрона

Подробнее новости

Джо Вессель

Джо Вессель

Джо Вессел

Полное имя: Джо А. Вессел Школа : Средняя школа Пейс в Пейсе, Флорида. Отношения семинолов: Брат Марджи Вессель дядя Робби Скотта

Карьера в бывшем СССР

Футбол
Год No Pos Hgt Wgt Cl Ltr Родной город 1982 5 ДБ 6-0 185 младший * Майами 1983 5 ДБ 5-11 183 Старший * Майами 1984 5 S 5-11 187 Sr-R * Майами

Комментарии

Безопасность из Майами. .. трехлетний летчик… игрок спецназа экстраординарный … очень трудолюбивый … получил стипендию в прошлом году на команда … заблокировала два панта и бросок с игры в первых четырех играх 1984, все это привело к тачдаунам, что заставило соперников обратить внимание на его способности … он начал играть в двойную команду, что привело к тому, что другие товарищи по команде приступая к блокировке… за год заблокировал четыре плоскодонки и одну бросок с игры и вернул три заблокированных панта за тачдауны, в том числе два против штата Аризона … также забил тачдаун после заблокированного плоскодонки в Citrus Bowl против Джорджии сравняет счет 17-17.

Статистика бывшего СССР

Футбол

Статистика сезона Оборона | Снасти | Мешки | нащупывать | пройти защиту | Блкд | ПАТ Попытки | | | | Год ГП | ua Tot tfl-yds | нет ярдов | ff fr-yds-td | int-yds-td qbh brup | удар | удар рш rcv | фг | саф дхп | тд | очки ---------|---------------------|-----------|------ --------|--------------------|------|------------ -----|--------|---------|----|---- 1982 8 | 9 7 16 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 - 0 - 0 | 0- 0- 0 0 1 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 1983 5 | 3 0 3 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 - 0 - 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 1984 11 | 17 3 20 1,0- 0 | 0,0- 0 | 1 - 0 - 0 | 0- 0- 0 0 1 | 5 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 3 | 18 ---------|---------------------|-----------|------ --------|--------------------|------|------------ -----|--------|---------|----|---- Тот 24 | 2910 39 1,0- 0 | 0,0- 0 | 1 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 2 | 5 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 3 | 18

Нападение/Возврат удара ногой и плоскодонки | Спешка | Получение | Прохождение | удар возвращается | Пунт возвращается | все Год ГП | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | cmp- att-int yds td lg | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | пурпурный -----------------------|----------------------------------------- -----|------------------------------- ------|----------|----- 1982 8 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0 - 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 1983 5 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0 - 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 1984 11 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0 - 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 4 71 17,8 3 | 71 -----------------------|----------------------------------------- -----|------------------------------- ------|----------|----- Тот 24 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 4 71 17,8 3 | 71

Футбол

Участие в игре | Старт 1982 | GP Off Def ----------------------------|--------------- 25 сентября Южный Миссисипи | 1 2 октября Штат Огайо | 1 9 октября Южный Иллинойс | 1 16 октября Восточная Каролина | 1 30 октября Майами | 1 6 ноября Южная Каролина | 1 13 ноября Луисвилл | 1 20 ноября Штат Луизиана | 1 30 декабря Западная Вирджиния | 1 ----------------------------|--------------- Малыш | 90 0 | Старт 1983 | GP Off Def ----------------------------|--------------- 3 сентября Восточная Каролина | 1 СС 17 сентября Тулейн | 1 5 ноября Южная Каролина | 1 12 ноября Майами | 1 3 декабря Флорида | 1 ----------------------------|--------------- Малыш | 5 0 1 | Старт 1984 | GP Off Def ----------------------------|--------------- 1 сентября Восточная Каролина | 1 15 сентября Канзас | 1 22 сентября Майами | 1 29 сентября Храм | 1 6 октября Штат Мемфис | 1 13 октября Оберн | 1 20 октября Тулейн | 1 3 ноября Штат Аризона | 1 10 ноября Южная Каролина | 1 17 ноября UT-Чаттануга | 1 1 декабря Флорида | 1 22 декабря Грузия | 1 ----------------------------|--------------- Малыш | 12 0 0 ----------------------------|--------------- Карьера Малыш | 26 0 1

Футбол

Статистика игры | Снасти | Мешки | нащупывать | пройти защиту | Блкд | ПАТ Попытки | | | | 1982 | ua Tot tfl-yds | нет ярдов | ff fr-yds-td | int-yds-td qbh brup | удар | удар рш rcv | фг | саф дхп | тд | очки ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- 9 октЮжный Иллинойс | 1 1 2 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 30 октября Майами | 1 0 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 6 ноября Южная Каролина | 1 3 4 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 1 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 13 ноября Луисвилл | 1 0 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 20 ноября Штат Луизиана | 3 0 3 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 30 декабря *Западная Вирджиния | 0 1 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- Малыш | 7 4 11 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 1 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 | Снасти | Мешки | нащупывать | пройти защиту | Блкд | ПАТ Попытки | | | | 1983 | ua Tot tfl-yds | нет ярдов | ff fr-yds-td | int-yds-td qbh brup | удар | удар рш rcv | фг | саф дхп | тд | очки ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- 3 сентября Восточная Каролина | 2 1 3 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- Малыш | 2 1 3 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 | Снасти | Мешки | нащупывать | пройти защиту | Блкд | ПАТ Попытки | | | | 1984 | ua Tot tfl-yds | нет ярдов | ff fr-yds-td | int-yds-td qbh brup | удар | удар рш rcv | фг | саф дхп | тд | очки ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- 1 сентября Восточная Каролина | 0 0 0 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 1 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 15 сентября Канзас | 3 0 3 1,0- 18 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 1 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 29 сентябряХрам | 1 0 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 2 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 6 октября Штат Мемфис | 0 1 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 13 октября Оберн | 1 0 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 20 октября Тулейн | 3 0 3 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 1 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 1 | 6 3 ноября Штат Аризона | 2 3 5 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 1 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 2 | 12 10 ноября Южная Каролина | 0 1 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 1 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 17 ноября UT-Чаттануга | 2 0 2 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 0 | 0 22 декабря *Грузия | 0 1 1 0,0- 0 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 1- 0- 0 0 0 | 0 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 1 | 6 ----------------------------|--------------------- -|----------|---------------|-------| ------|-----------------|--------|---------|----|- --- Малыш | 12 5 17 1,0- 18 | 0,0- 0 | 0 0- 0- 0 | 0- 0- 0 0 2 | 5 | 0- 0 0 0 | 0- 0 | 0 0 | 3 | 18 * Статистика Bowl Game не включена

| Спешка | Получение | Прохождение | удар возвращается | Пунт возвращается | все 1982 | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | cmp- att-int yds td lg | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | пурпурный ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- 9 октЮжный Иллинойс | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 30 октября Майами | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 6 ноября Южная Каролина | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 13 ноября Луисвилл | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 20 ноября Штат Луизиана | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 30 декабря *Западная Вирджиния | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- Малыш | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 | Спешка | Получение | Прохождение | удар возвращается | Пунт возвращается | все 1983 | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | cmp- att-int yds td lg | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | пурпурный ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- 3 сентября Восточная Каролина | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- Малыш | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 | Спешка | Получение | Прохождение | удар возвращается | Пунт возвращается | все 1984 | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | cmp- att-int yds td lg | нет yds avg td lg | нет yds avg td lg | пурпурный ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- 1 сентября Восточная Каролина | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 15 сентября Канзас | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 1 13 13,0 0 13 | 13 29 сентябряХрам | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 1 30 30,0 0 30 | 30 6 октября Штат Мемфис | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 13 октября Оберн | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 20 октября Тулейн | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 10 0,0 1 10t| 10 3 ноября Штат Аризона | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 1 42 42,0 2 34t| 42 10 ноября Южная Каролина | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 17 ноября UT-Чаттануга | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | - 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 | 0 0 0,0 0 | 22 декабря *Грузия | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 0 14 0,0 1 14t| 14 ----------------------------|--------------------- -|-------------------------------------|----------- -|--------------------------------------|------------------------| ----- Малыш | 0 0 0,0 0 | 0 0 0,0 0 | 0- 0- 0 0 0 | 0 0 0,0 0 | 3 95 31,7 3 34t| 95 * Статистика Bowl Game не включена

Финансовая группа TD Bank – Финансовые отчеты

TD / Banknorth Announcement Стенограмма телефонной конференции

Четверг, 26 августа 2004 г.

Чек против поставки

Этот документ содержит «прогнозные заявления» по смыслу Закона о реформе судебного разбирательства по частным ценным бумагам от 1995 года. Такие заявления включают, помимо прочего, заявления, касающиеся ожидаемых финансовых и операционных результатов, планов, целей и ожиданий компаний. и намерения и другие заявления, включая такие слова, как «предвидеть», «полагать», «планировать», «оценивать», «ожидать», «намереваться», «будет», «должен», «может» и другие подобные выражения , Такие заявления основаны на текущих убеждениях и ожиданиях руководства The Toronto-Dominion Bank и Banknorth Group, Inc. и сопряжены с рядом значительных рисков и неопределенностей. Фактические результаты могут существенно отличаться от результатов, ожидаемых в этих прогнозных Следующие факторы, помимо прочего, могут вызвать или способствовать таким существенным различиям: изменение общих экономических условий, поведение финансовых рынков и процентных ставок, возможность получать правительственные полное одобрение сделки на предложенных условиях и в графике; отказ акционеров Banknorth Group, Inc. одобрить сделку; срыв сделки, затрудняющий поддержание отношений с клиентами, сотрудниками или поставщиками; усиление конкуренции и ее влияние на ценообразование, расходы, отношения с третьими лицами и доходы; риск нового и изменяющегося регулирования в США и Канаде; террористические акты; война или политическая нестабильность. Дополнительные факторы, которые могут привести к существенному отличию результатов The Toronto-Dominion Bank и Banknorth Group, Inc. от результатов, описанных в прогнозных заявлениях, можно найти в годовом отчете по форме 40-F The Toronto-Dominion Bank за за год, закончившийся 31 октября 2004 г., и Годовой отчет по форме 10-K Banknorth Group, Inc. за год, закончившийся 31 декабря 2003 г., и другие документы, поданные The Toronto-Dominion Bank и Banknorth Group, Inc. Комиссия по ценным бумагам и биржам и доступна на интернет-сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (http://www.sec.gov).

Это сообщение делается в отношении предлагаемой сделки по слиянию, включающей приобретение The Toronto-Dominion Bank примерно 51% находящихся в обращении обыкновенных акций Banknorth Group, Inc. В связи с предлагаемой сделкой The Toronto-Dominion Bank и Banknorth Group, Inc. подала объединенное регистрационное заявление по формам F-4 и S-4, содержащее предварительное заявление/проспект эмиссии акционеров Banknorth Group, Inc., в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Акционерам Banknorth Group, Inc. настоятельно рекомендуется полностью ознакомиться с предварительным заявлением/проспектом доверенности в отношении сделки и окончательным заявлением/проспектом доверенности, когда оно станет доступным, а также с любыми другими соответствующими документами, поскольку они будут содержать важную информацию . Акционеры смогут бесплатно получить копию заявления/проспекта доверенности, а также других документов, содержащих информацию о The Toronto-Dominion Bank и Banknorth Group, Inc., на интернет-сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (http http://www.sec.gov). Копии заявления о доверенности/проспекта и документов Комиссии по ценным бумагам и биржам, которые будут включены посредством ссылки в заявление о доверенности/проспекте, также можно получить бесплатно, направив запрос в The Toronto-Dominion Bank, c/o Финансовая группа TD Bank, 66 Wellington Street West, Toronto, ON M5K 1A2, Внимание: связи с инвесторами (416) 308-9030, или в Banknorth Group, Inc. , Two Portland Square, P.O. Box 9540, Portland, ME 04112-9540, Внимание: по связям с инвесторами (207) 761-8517.

Торонто-Доминион Банк, Банкнорт Групп, Инк. и их соответствующие директора и исполнительные должностные лица, а также другие лица могут считаться участниками запроса доверенностей в отношении предполагаемой сделки. Информация о директорах и исполнительных директорах Toronto-Dominion Bank доступна в годовом отчете по форме 40-F за год, закончившийся 31 октября 2004 г., который был подан в Комиссию по ценным бумагам и биржам 13 декабря 2004 г. циркуляр по доверенности на ежегодное собрание 2004 г., который был подан в Комиссию по ценным бумагам и биржам 17 февраля 2004 г., и упомянутое выше Заявление о регистрации по форме S-4/F-4, которое было подано в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Комиссией от 4 октября 2004 г. и с поправками от 16 ноября 2004 г. и 17 декабря 2004 г. Информация о директорах и исполнительных директорах Banknorth Group, Inc. доступна в заявлении о доверенности Banknorth, которое было подано в Комиссию по ценным бумагам и биржам в марте. 17, 2004. Другая информация об участниках вымогательства доверенных лиц и описание их прямых и косвенных интересов, связанных с ценными бумагами или иным образом, содержится в вышеуказанном – заявление о регистрации по форме S-4/F-4, которое было подано в SEC 4 октября 2004 г. и изменено 16 ноября 2004 г. и 17 декабря 2004 г., а также другие соответствующие материалы, которые должны быть поданы в Securities and Exchange. комиссию, когда они станут доступны.

КОРПОРАТИВНЫЕ УЧАСТНИКИ

Финансовая группа ТД Банка
Эд Кларк	Президент и главный исполнительный директор
Дэн Маринанджели	Исполнительный вице-президент и финансовый директор
Банкнорт Групп
Билл Райан	Председатель, президент и генеральный директор

ПРЕЗЕНТАЦИЯ

Просмотр слайдов, на которые есть ссылки в презентации

Дэн Маринанджели – TD Bank – исполнительный вице-президент и финансовый директор

Слайд 1

Добро пожаловать на совместную презентацию финансовой группы TD Bank и Banknorth для инвесторов, чтобы обсудить нашу недавно объявленную сделку. Меня зовут Дэн Маринанджели, я финансовый директор TD Bank. Я также хотел бы напомнить всем, что презентация TD Bank для инвесторов, в которой обсуждается прибыль за третий квартал, была перенесена с 15:00 до 15:00. сегодня до 22:30 Доступ к презентации для инвесторов и телефонной конференции можно получить через веб-сайт TD, а более подробная информация доступна в пресс-релизе, опубликованном ранее сегодня утром.

Обратите внимание, что это совещание транслируется в Интернете в аудио- и видеоформате, а также в виде телефонной конференции. После официальной презентации мы ответим на вопросы от присутствующих, а также от прошедших предварительную квалификацию аналитиков и инвесторов по телефону. Сегодня с нами Эд Кларк, генеральный директор TD Bank, и Билл Райан, генеральный директор Banknorth. По телефону принимают участие Питер Веррилл, главный операционный директор Banknorth, и Стивен Бойл, финансовый директор Banknorth.

Слайд 2

Я хотел бы отметить, что данная презентация может содержать прогнозные заявления, и мы обращаем ваше внимание на слайд с прогнозными заявлениями в начале официальной презентации. Сейчас я передам презентацию Эду.

Эд Кларк, TD Bank, президент и генеральный директор

Спасибо, Дэн. Прежде чем я начну, я хочу поблагодарить всех, кто присоединился к нам лично или по телефону. Собирание людей для таких объявлений, вероятно, немного утомляет ваш день, поэтому я ценю людей, которые согласились и приняли участие сегодня утром.

Как вы видели в нашем отчете о прибылях и убытках, наши бизнес-стратегии явно приносят результаты, о которых мы говорили. Мы находимся в прекрасном положении: мы снизили общий профиль рисков, продолжая при этом наращивать избыточный капитал за счет сильного и устойчивого роста прибыли. Именно этот резерв капитала позволил нам найти правильную возможность дополнить наши существующие операции правильной структурой и правильной управленческой командой. Как вы видели в нашем объявлении ранее сегодня утром, мы нашли и воспользовались этой возможностью, и я очень счастлив. Итак, позвольте мне рассказать вам, почему это так выгодно, а также рассказать вам о некоторых деталях.

Слайд 3

Простой факт заключается в том, что Banknorth является хорошо управляемым общественным банком, в котором работает отличная команда менеджеров. У них впечатляющий опыт создания стоимости за счет разумных и прибыльных приобретений, и они чрезвычайно успешны на очень привлекательном рынке северо-востока США, где они работают. Сделка структурирована таким образом, что TD эффективно использует часть нашего избыточного капитала, сохраняя при этом финансовую гибкость.

Мы получаем масштабную франшизу в США в сфере банковских услуг для физических и юридических лиц и завершаем нашу стратегию в США второй мощной платформой, дополняющей TD Waterhouse USA. Banknorth получает доступ к финансированию и помощи, которые помогут им перейти на следующий уровень с точки зрения размера и возможностей продукта. И финансовые показатели этой сделки тверды. Это немедленно увеличивает прибыль с приемлемой финансовой отдачей, не полагаясь на синергию. Это также увеличивает ассортимент нашей розничной торговли и географически диверсифицирует нашу базу доходов. Кроме того, у TD есть потенциал роста, поскольку Banknorth делает дополнительные приобретения и реализует операционную синергию.

Слайд 4

Некоторые из вас, кто присоединился к нам на этом телеконференции, не будут знакомы с TD, поэтому позвольте мне дать вам общее представление о том, кто мы и что движет нашими доходами. Мы являемся третьим по величине банком в Канаде с заметной капитализацией около 28 млрд канадских долларов и общими активами в 312 млрд канадских долларов. Мы работаем в трех основных сегментах бизнеса. В сфере банковских услуг для частных лиц и коммерческих организаций мы занимаем первое место на рынке Канады по большинству розничных продуктов. У нас около 10 миллионов клиентов, включая 4,5 миллиона телефонных и интернет-клиентов. У нас более 1000 отделений по всей Канаде и около 2700 банкоматов.

В нашем внутреннем бизнесе по управлению капиталом мы первые в дисконтных брокерских услугах под мощной торговой маркой TD Waterhouse. Мы являемся ведущим игроком в сфере взаимных фондов и дискреционного управления крупными активами. В Соединенных Штатах TD Waterhouse USA входит в пятерку ведущих дисконтных брокеров со 150 филиалами. В целом, наша операция по управлению капиталом имеет 121 миллиард долларов США под управлением и 295 миллиардов долларов США активов под управлением.

Наш оптовый банковский бизнес является ведущей канадской операцией с полным спектром услуг, обслуживающей корпоративные, государственные и учреждения в Канаде и по всему миру.

Слайд 5

Но прежде чем я поделюсь с вами некоторыми дополнительными мыслями о том, почему это такая замечательная возможность, я хочу поговорить о наших доходах, потому что сила наших доходов, по сути, позволяет нам заключить эту сделку. Когда я впервые взялся за эту работу, я сказал, что моим приоритетом является внедрение бизнес-стратегий, которые будут приносить стабильный доход при соответствующем профиле риска. Мы знали, что для получения результатов потребуется некоторое время, но в конечном счете наша прибыль будет положительно отражать стратегические бизнес-решения, которые мы принимали, и то мастерство, с которым мы эти решения реализовывали. Мы сосредоточились на снижении нашего профиля риска, максимизации экономической прибыли, смещении нашей структуры бизнеса в сторону бизнеса с более высоким соотношением цена/прибыль и использовании возможностей быстрого роста в рамках наших существующих франшиз.

Как Дэн расскажет вам позже сегодня утром в нашей телеконференции о прибылях и убытках, это именно то, что мы делаем, что, в свою очередь, приводит к устойчивому росту доходов. Наш персональный и коммерческий банкинг приносил двузначную прибыль седьмой квартал подряд, что привело к годовому росту прибыли на 14 процентов. Наш бизнес по управлению капиталом приносил солидную прибыль, несмотря на ослабление рынков и интенсивные инвестиции в развитие нашей платформы. А в оптовых банковских услугах мы снова добились увеличения рентабельности собственного капитала на 20 процентов и увеличили прибыль по сравнению с прошлым годом, одновременно сократив активы, взвешенные с учетом риска. Наша прибыль выросла на впечатляющие 10 процентов по сравнению с прошлым годом, и Совет директоров еще раз продемонстрировал свою уверенность в нашей способности продолжать обеспечивать стабильную прибыль, увеличив дивиденды во второй раз в этом году на 12,5 процента в этом финансовом году. год. Короче говоря, это был отличный квартал, и я очень доволен прибылью, которую мы продолжаем приносить.

Как упомянул Дэн, сегодня с нами председатель, президент и исполнительный директор Banknorth Билл Райан, и прежде чем он поделится своими мыслями о том, почему это хорошая сделка для его акционеров, я хочу дать вам обзор того, почему это хорошая сделка. для наших акционеров. У вас, вероятно, есть много вопросов, поэтому позвольте мне попытаться ответить на некоторые из них, а именно, почему розничная торговля в США? Почему именно Банкнорт? Зачем структурировать сделку таким образом? А ты умеешь зарабатывать?

Слайд 6

Позвольте мне ответить на них по порядку, начав с того, почему мы занимались розничной торговлей в США.

Лучший способ ответить на этот вопрос — сделать шаг назад и взглянуть на стратегические соображения, принятые нашей управленческой командой для создания устойчивой акционерной стоимости. Как многие из вас знают, у нас есть большие возможности для органического роста нашего текущего бизнеса. Наши результаты ясно показывают, что наши стратегии роста работают. Мы считаем, что если мы обеспечим стабильную постоянную прибыль в краткосрочной перспективе, а также будем следовать стратегиям, создающим двигатель роста в будущем, мы добавим большую акционерную стоимость, чем если бы мы просто возвращали избыточный капитал нашим акционерам. Поэтому, когда мы выходим за рамки органического роста, мы спрашиваем себя, как мы могли бы лучше всего инвестировать наш избыточный капитал таким образом, чтобы добавить долгосрочную ценность, учитывая наши ограниченные возможности перераспределить значительный объем капитала в Канаде.

В Канаде за последние несколько месяцев мы совершили несколько отличных тактических приобретений, таких как покупка канадского подразделения Liberty Mutual, а также 57 отделений Laurentian Bank, и мы продолжим активно искать такие приобретения. , хотя эта среда ограничена. Я всегда говорил, что мы управляем банком не на основе того, что может или не может происходить в Канаде в отношении банковских слияний, и сегодняшнее объявление подтверждает это. Как я уже говорил, если слияния будут разрешены в Канаде, мы намерены сесть за стол переговоров и принять решение о том, что лучше для наших акционеров. Сегодняшнее объявление на самом деле лучше позиционирует нас в будущем для обсуждения слияний, поскольку теперь у нас есть очень привлекательная стратегия США.

В США у нас сильная позиция благодаря операциям с активами TD Waterhouse USA. Как я уже говорил, мы не сталкиваемся со стратегическими проблемами. Когда наши переговоры с E*Trade закончились, я сказал, что мне нравится место, которое мы занимаем в TD Waterhouse USA, и мы будем активно развивать компанию. Мы выполняем этот план. В этой отрасли есть некоторая экономия за счет масштаба, и мы будем использовать ее. Сегодняшнее объявление не влияет на нашу способность сделать это.

Чтобы достичь баланса между развертыванием избыточного капитала сейчас и обеспечением устойчивой отдачи в будущем, мы в конечном итоге решили, что вход в США имеет наибольший смысл. Однако это имело бы смысл только в том случае, если бы мы делали это таким образом, чтобы у нас был достаточный масштаб, чтобы быть устойчивым игроком. Также было важно не попасть в ловушку в области, где не было возможностей для роста, и не использовать так много нашего капитала, что мы не могли использовать эти возможности.

Как вы знаете, как управленческая команда, мы очень сосредоточены на росте акционерной стоимости, поэтому мы также хотим убедиться, что наш рост на этом рынке будет нарастающим, как в момент входа, так и с любыми последующими более крупными приобретениями, которые мы сделали. И, наконец, мы хотим убедиться, что любая компания, которую мы приобретаем, хорошо управляется с исключительной командой менеджеров, культурно совместимой. У нас есть четкие люди и принципы ведения бизнеса, и мы хотели создать группу, которая их разделяла бы.

Мы выбрали розничный и коммерческий банкинг, потому что считаем, что это соответствует нашей стратегии объединения бизнеса и дает нам дополнительную ценность. Это бизнес, который мы знаем, и в котором у нас есть история успешного управления и работы. Но ключ в том, чтобы признать то, чего вы не знаете. Вот почему мы придаем такое большое значение подбору подходящей управленческой команды и предоставлению им мандата на управление компанией.

Слайд 7

Итак, теперь позвольте мне поговорить конкретно о том, почему Банкнорт. Ответ довольно прост. Эта сделка соответствует нашей истории покупки компаний с сильными управленческими командами с осмотрительным, консервативным стилем работы, а затем предоставления им соответствующей свободы действий и поддержки для процветания. Короче говоря, между двумя организациями существует хорошее культурное соответствие. Нет никаких сомнений в том, что существуют различия между розничными и коммерческими операциями в США и Канаде — розничными и — канадскими розничными и коммерческими операциями. Руководство Banknorth знает свой бизнес и своих клиентов. Фактически, в январе этого года журнал Forbes назвал Banknorth лучшим управляемым банком в Америке. Билл и его команда четко сформулировали бизнес-стратегию, и их вознаграждение таково, что они сильно заинтересованы в реализации этой стратегии.

В дополнение к команде менеджеров, Banknorth — это потрясающая франшиза, расположенная в месте, где все еще есть возможности для роста. Он находится в прекрасном географическом положении и занимает первое место по совокупной доле рынка в штатах Мэн, Нью-Гэмпшир и Вермонт, пятое место в Массачусетсе и шестое место в Коннектикуте. Таким образом, у него есть области большой силы и области больших возможностей роста. За последние несколько лет они расширили свой бизнес как органически, так и за счет разумных и выгодных покупок, и мы будем стараться поддерживать этот темп роста в будущем.

Слайд 8

Теперь я хочу обратиться к структуре сделки. Мы выбрали эту структуру, потому что решили устранить барьеры, которые другие видят при въезде в Соединенные Штаты. Да, мы нашли отличную компанию в хорошем месте, которая была достаточно крупной, чтобы быть устойчивой. Но если бы мы захотели приобрести его, могли бы мы сделать это постепенно и вырастить его, не перегружая наши ресурсы? Покупая только 51 процент, мы решаем эти дилеммы. Мы достигаем масштаба путем наращивания, но в то же время сохраняем наш капитал и поддерживаем рост посредством сделок, которые будут привлекательными для нас и других акционеров Banknorth.

Мы считаем, что в Соединенных Штатах существуют постоянные возможности для консолидации, и в первую очередь следует сосредоточиться на росте компании. Мы также считаем, что Banknorth теперь может заключать более крупные сделки, чем в прошлом, с нашей помощью. Мы снабдили Banknorth несколькими источниками капитала для приобретений, их собственными наличными деньгами, их собственными акциями и нашим капиталом. Теперь они могут вкладывать больше денег в сделки, предлагая нам акции. Сохранение валюты с присущим ей рыночным контролем также дает четкий ориентир, по которому можно оценивать управление.

Структура этой сделки обеспечивает большую гибкость и возможность дальнейшего развития для обеих компаний. Как я указывал ранее, мы приобретаем важное личное и коммерческое присутствие в Соединенных Штатах, сохраняя при этом высокие коэффициенты капитала и используя наш капитал для дополнительных приобретений. Для Banknorth они получают доступ к капиталу, что позволяет им продолжать участвовать в более крупных приобретениях.

Слайд 9

Итак, давайте перейдем к некоторым подробностям этой транзакции. Финансовая группа TD Bank приобретает 51 процент выпущенных в обращение акций Banknorth примерно за 3,8 миллиарда долларов США наличными и обыкновенными акциями. TD будет разрешено покупать дополнительные акции Banknorth до предела 66 2/3 процента либо на открытом рынке, либо при определенных обстоятельствах, например, если Banknorth хочет привлечь капитал. Каждая акция Banknorth будет конвертирована в право на получение пакета денежных средств, обыкновенных акций TD и новых акций Banknorth. Мы приобретаем чуть более половины очень крупного предприятия, которое является 27-м по величине публично торгуемым коммерческим банком в Соединенных Штатах. Мы ожидаем, что сделка будет закрыта в феврале 2005 г. при условии получения акционерами и необходимых разрешений регулирующих органов Канады и США. 0003

Как я упоминал ранее, в Banknorth работает отличная команда менеджеров, и мы рады, что у нас есть действующие соглашения об управлении. Из нашего послужного списка вы знаете, что нам нравится сохранять существующие управленческие команды и позволять им выполнять свою работу. Билл станет заместителем председателя TD и войдет в состав нашего правления. Его обширный опыт работы в США станет отличным дополнением к нашей организации, и мы с нетерпением ждем начала совместной работы с ним. Билл останется президентом, председателем и генеральным директором новой организации TD Banknorth, подчиняясь непосредственно совету директоров Banknorth и мне как представителю держателя контрольного пакета акций. Новое розничное представительство будет называться TD Banknorth, что основано на существующих планах Banknorth по ребрендингу своих 389 магазинов.филиалы, чтобы иметь одно последовательное имя и бренд во всем.

Слайд 10

Я хочу немного подробнее рассказать о существующей структуре корпоративного управления, поскольку она является важным элементом сделки. Чтобы сохранить работоспособный размер Совета TD Banknorth, но в то же время отражать интересы мажоритарного акционера, TD добавит в Совет до пяти членов. Новый совет будет первоначально состоять из четырнадцати директоров класса А от Banknorth и до пяти директоров класса B от TD. Большинство членов Совета директоров в полном составе и директоров класса B потребуется для любого предложения, вынесенного Советом директоров об изменении контрольного пакета акций TD. ТД будет иметь право избирать большинство членов Совета.

Слайд 11

Итак, теперь, когда я рассказал, почему розничная торговля в США, почему Banknorth и почему именно эта структура, я хочу обратиться к вопросу, который, вероятно, у всех на уме: можем ли мы заработать деньги на этой сделке?

Короткий ответ: да, мы можем и будем. Мы полагаем, что Banknorth будет первым в серии приобретений, но, поскольку это наше первое приобретение, мы не заложили в наши прогнозы синергетический эффект и не предполагали какого-либо увеличения от скупки нашей доли до 66 2/3 процента или обратного выкупа наших акций. если обратный отток является проблемой, в которую мы не верим.

Когда мы совершим последующие приобретения через Banknorth, мы добьемся синергетического эффекта от этих транзакций и, следовательно, ожидаем, что их экономика улучшится. Даже без синергетического выкупа или обратного выкупа это приобретение сразу же увеличивает прибыль в 2005 финансовом году и вырастет в 2006 году. Прирост, очевидно, выше при выкупе и обратном выкупе. И хотя мы платим очень хорошую премию за Banknorth, я бы сказал, что если вы посмотрите на качество актива, превосходное качество управленческой команды и гибкость, заложенную в этой сделке, мы также получаем отличную ценность. .

Слайд 12

Как я уже сказал, с самого начала мы не предполагали какой-либо синергии доходов или расходов, но можно с уверенностью предположить, что она будет по мере продвижения вперед, например, в области стратегических источников или технологий на стороне затрат. или доступ к поддержке благосостояния и коммерческим продуктам с точки зрения доходов. Ни Билл, ни я не будем жить без синергии.

Мы по-прежнему находимся в отличном состоянии капитала, поэтому в зависимости от размера и количества сделок остаются открытыми варианты дальнейшего приобретения без необходимости выхода на рынок для выпуска акций. Я думаю, можно с уверенностью сказать, что эта сделка не предполагает огромного скачка веры. Banknorth имеет подтвержденный опыт получения прибыли, и я полностью уверен, что команда менеджеров продолжит свой путь. Доходы Banknord в сочетании с синергией и положительной экономией от крупных сделок, которые мы будем поддерживать, повысят норму прибыли на инвестированный капитал до приемлемого для нас уровня в течение следующих четырех лет.

Итак, теперь я хотел бы пригласить Билла поделиться своим мнением об этой сделке.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Слайд 13

Эд, большое спасибо и доброе утро всем участникам звонка. Это действительно большое удовольствие быть здесь. Прежде чем я расскажу вам немного о Бэнкнорте, я хочу поблагодарить Эда и его сотрудников. Мы действительно объединились таким образом, что, я думаю, многие руководители хотели бы объединиться в своих стратегических планах на будущее. После многих обедов, после многих встреч, когда оба сотрудника проводят много времени вместе, мы думаем, что это действительно отлично подходит, и мы действительно с нетерпением ждем продвижения вперед.

Слайд 14

Позвольте мне потратить немного времени и рассказать вам о Бэнкнорте. Я хочу повторить еще раз, всегда приятно говорить, что Banknorth был признан Forbes лучшим управляемым банком в Америке в этом году. У нас более 77 700 сотрудников. Наши активы сегодня составляют около 29 миллиардов долларов. У нас есть небольшое приобретение за пределами Бостона, которое увеличит наши активы до 31 миллиарда долларов, когда мы закроемся в конце этого года. Мы обеспечиваем 1,3 миллиона домохозяйств банковскими услугами в Новой Англии, а чистая прибыль за прошлый год составила 350 миллионов долларов.

Мы классический коммерческий банк. У нас сильный рост кредитов и депозитов с розничной платформой, которую мы разработали еще в начале 90-х годов, и которую мы продолжим развивать в течение следующих нескольких лет. Наша модель общественного банковского обслуживания — это действительно хлеб с маслом в том, что мы делаем. То, что мы пытаемся сделать, это предоставить исключительное обслуживание клиентов. Я называю это миссионерским рвением в обслуживании клиентов, которое у нас есть, а также принятием решений как можно более локально. И этот процесс принятия решений на местном уровне действительно принес нам большую пользу по мере нашего продвижения вперед.

Слайд 15

Поделюсь картой компании. Я думаю, вы согласитесь со мной, если посмотрите на нашу франшизу, мы собрали отличную франшизу, которой каждый хотел бы управлять. Нам нравится его запускать. У нас почти 400 филиалов, 550 АВМ, доминирующее положение, как упомянул Эд, на объединенных рынках штата Мэн, Нью-Гэмпшир и Вермонт. Нам принадлежит более 20 процентов банковских активов в этих штатах. Мы пятое место в Массачусетсе и шестое в Коннектикуте, и это очень важно с точки зрения будущего роста. Нам принадлежит около 6 процентов доли рынка Массачусетса и Коннектикута, так что вы можете точно знать, куда мы собираемся двигаться в ближайшие несколько лет. Недавние потрясения на рынке в Массачусетсе и Коннектикуте, а также другие крупные приобретения, вероятно, обеспечат нам год или два большого потенциала роста по мере продвижения вперед. Таким образом, наша модель роста действительно находится в привлекательной демографической зоне.

Слайд 16

Однако мы не жертвуем прибылью из-за роста. Мы не используем рост как предлог, чтобы сказать нашим владельцам, нашим акционерам, что мы плохо зарабатываем. В течение последних десяти лет у нас была постоянная структура доходов. У нас было десять лет роста операционной прибыли каждый год. Наша денежная рентабельность капитала составляет 27 процентов, а коэффициент эффективности денежных средств составляет около 50 процентов. Во всех этих категориях финансового обзора мы обычно входим в 15 или 20 процентов ведущих банковских компаний в Соединенных Штатах с точки зрения пятидесяти крупнейших банков. Это произошло из-за постоянного роста кредитов и депозитов.

Рост наших кредитов и депозитов уже несколько лет выражается двузначными числами. Мы не видим причин думать, что это не изменится по мере нашего продвижения вперед. Пережив несколько сложных проблем в начале 90-х годов, качество наших активов остается безупречным, и мы занимаем седьмое место среди 50 крупнейших банков Америки по показателям качества активов, которые все вы могли бы оценить. Так что мы очень довольны фундаментом, который мы создали для этой компании по мере продвижения вперед.

Слайд 17

Частично это, безусловно, связано с нашей историей успешных приобретений. Это было основной компетенцией в нашей компании. Мы действительно сделали это, исходя из того, что дисциплина необходима и необходима для реализации успешной стратегии приобретения. Наши приобретения всегда приносят прибыль в первый год. Мы не предусматриваем увеличения доходов, и все они достигли или превзошли наши цели за последние 10 лет. Я говорю о компании Banknorth, которая приобрела 24 банка с 1989 года. Мы думаем, что у нас есть опыт в этом, и мы ни разу не споткнулись и не упали за последние несколько лет. На самом деле, в последнее время мы действовали очень агрессивно и с 2000 года приобрели 10 банков в быстрорастущих районах Массачусетса и Коннектикута.

Слайд 18

Я думаю, глядя на это как крупный акционер Banknorth и, конечно же, как старший менеджер нашей компании, это действительно выгодное предложение для всех нас. Это возможность для тех из нас, кто владеет акциями Banknorth, получить вознаграждение за то, что нам комфортно владеть компанией. Цена в 40 долларов за 51% акций компании, безусловно, является очень конкурентоспособной премией, как и акции, которыми мы будем владеть в TD. У TD был более сильный дивидендный компонент, чем у нас в Banknorth, поэтому прирост дивидендов также очень значителен для существующих акционеров. Поэтому я думаю, что как акционер Banknorth и крупный акционер я чувствую себя очень комфортно со структурой этой сделки и с тем, что сегодня для нас, как акционеров, осознающих рост, очевидно.

Кроме того, и, может быть, не столь очевидным, но очевидным для меня, является наша способность продолжать модель Banknorth. Постоянный акцент на общественное банковское обслуживание, как мы с Эдом обсуждали в течение последних нескольких месяцев, идет рука об руку с моделью TD, поскольку мы хотим двигаться вперед и стать общественным банком большого размера или содержания в Северной и Южной Америке.

Исполнительное руководство и наши директора остаются на своих местах. Не будет никакого реального нарушения руководства или акцента директора на нашей компании, и, вероятно, ключевой момент, по крайней мере, то, что сейчас происходит в Новой Англии, заключается в том, чтобы не было нарушения работы клиентов. Переходов на новые системы нет. Наши клиенты увидят плавный переход и увидят преимущества, которые мы получим. Использование TD, их продуктов, их услуг, их потенциала для добавления капитала к имеющемуся у нас потенциалу роста компании в будущем — это прекрасная возможность для всех нас продолжать владеть акциями Banknorth и чувствовать себя комфортно в течение следующего года. несколько лет, что это положение люди действительно будут стремиться получить.

Слайд 19

Это динамично. Нелегко объединить компании, у которых действительно одна и та же стратегия. И, конечно же, за последние несколько месяцев, разговаривая с руководством TD, я чувствую себя очень комфортно, потому что это подходит как перчатка. Стратегические возможности TD и стратегические возможности Banknorth в Америке идеально подходят друг другу. Гибкость капитала, о которой я упоминал, будет огромной в нашей способности расти и продолжать расти за счет приобретений. Стремление к росту есть. Очевидно, что в Америке все еще существует более 8000 банков, поэтому наш потенциал роста в Америке совершенно очевиден для всех нас. И теперь, имея капитальную базу и гибкость продуктов и услуг, которые TD предлагает как часть Banknorth, это даст нам редкую возможность продолжить развитие компании.

Мы думали, что сможем добиться успеха в будущем. Я думаю, что наш успех более чем когда-либо является элементом, с которым мы можем чувствовать себя очень комфортно, двигаясь вперед. Я очень позитивно отношусь к этому динамичному партнерству, которое мы установили.

Слайд 20

Светлое ли будущее для компании? Конечно это так. Синергия существует, как мы говорили. Услуги и продукты компании размером с TD будут огромным преимуществом для нас в Banknorth. Ваши инвестиции в ИТ и другие сферы снова помогут нам. Как и Эд, я привержен синергии, которую мы определим в течение следующих нескольких месяцев и лет, и преимуществам, которые это принесет в результате объединения двух компаний.

Слайд 21

Будущая ценность нашего потенциала уже есть. Если вы владели акциями Banknorth в прошлом, почему бы вам не захотеть владеть ими в будущем, поскольку TD является частью нашего процесса роста и расширения в Америке? Я думаю, будет справедливо сказать, что в будущем, при разумном управлении, у TD будет возможность в течение следующих нескольких лет купить остальную часть нашей компании, те 49 процентов, которые существуют в настоящее время.

Итак, когда я смотрю на новую платформу роста, я должен сказать вам, что я абсолютно уверен, что то, что мы собрали вместе в Banknorth, теперь будет расти. Один и один не два. Один и один теперь три, четыре или пять. Объединение двух наших компаний создаст действительно лучшую в своем классе компанию с точки зрения того, как мы управляем нашей компанией и расширяемся в Америке. Это дает нам возможность выйти за рамки, может быть, обычных элементов, о которых мы думали с точки зрения роста нашей компании. Должны ли мы просто быть в Новой Англии? Можем ли мы масштабировать географию и посмотреть на другие области? Там, где нашим золотым пятном могли быть приобретения на сумму от 1 до 3 миллиардов долларов, можем ли мы теперь рассмотреть более крупные приобретения, которые могли бы способствовать росту нашей компании, может быть, даже быстрее? Позаботимся ли мы о преимуществах, которые будут существовать в наших существующих компаниях от тех различных продуктов и услуг, которые, безусловно, позволят Banknorth предлагать клиентам все больше и больше продуктов и услуг?

Вся география, о которой мы говорили в Бэнкнорте, расширяется. Все продукты и услуги, которые мы предлагаем, теперь реализуются в лучшем масштабе, чем когда-либо прежде. И в конце концов, как Banknorth, мы чувствуем себя более комфортно, чем когда-либо, потому что, будучи частью такой компании, как TD, мы гарантируем, что наше будущее и наш рост будут, вероятно, сильнее, чем мы когда-либо думали.

Большое спасибо. Было очень приятно быть здесь. Было приятно работать с Эдом и его сотрудниками. Я должен сказать вам, что я очень предан этой компании, и я, безусловно, уйду на пенсию позже, работая в этой компании. Это будет отличная организация. Я не могу себе представить, чтобы я когда-либо хотел быть где-либо еще в банковской сфере сегодня или в течение следующих нескольких лет. Спасибо, Эд, и позвольте мне вернуться к вам.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор Спасибо, Билл. Вы можете видеть, я думаю, что мы оба действительно взволнованы этим. Мы считаем, что это выгодная сделка для обоих акционеров, и мы оба полны решимости сделать ее выгодной для обоих акционеров в ближайшие годы.

Так что я открою его для зала и телефонных линий для вопросов. Почему бы мне не начать с пола. Есть ли здесь кто-нибудь, у кого есть вопрос?

ВОПРОС И ОТВЕТ

Ян де Вертей — БиМО Несбит Бернс — аналитик

Быстрый вопрос Биллу. Одним из больших преимуществ для вашей организации и ваших акционеров является способность быстрее расти и заключать более крупные сделки. Меня поразил тот факт, что в этой сделке деньги в казну вообще не поступали. Можно было бы подумать, что в среде, где вы хотите увеличить темпы роста приобретений, часть сделки включала бы в себя перевод денег в казну. Почему бы и нет?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Ну, я думаю, мы не хотели усложнять эту сделку. Я думаю, что мы хотели иметь очень простую сделку по мере продвижения вперед, и, очевидно, у нас есть большая гибкость, чтобы позже попросить TD добавить их капитал к любым приобретениям, которые у нас есть. Мы думали, что хотим быть очень конкретными, и мы хотели запросить капитал только в то время, когда у нас действительно была конкретная сделка. Итак, опять же, я не хотел усложнять эту сделку. Я хотел, чтобы это было очень просто. Но, конечно же, в течение следующих нескольких лет у нас будет возможность предоставить TD для просмотра конкретные транзакции, а затем мы обратимся к ним за поддержкой в ​​это время.

Ян де Вертей — БиМО Несбит Бернс — аналитик

Кажется, что, во-первых, закрытие сделки относительно долгое. Я думаю, что там не так много нормативных препятствий. Там не так много дублирования и нет перерывов в работе персонала. Почему бы тебе просто не закрыть его побыстрее? Вы знаете, кажется, что в среде, где происходит сделка Bank of America/Fleet и Citizens/Charter One, кажется, что это своего рода возможность ковать железо, пока горячо, а не ждать до февраля 2005 года.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Да, несомненно, вы правы. Мы опять консервативны. Эта транзакция, безусловно, могла бы закрыться быстрее. Мы не хотим оказывать чрезмерное давление на наших регулирующих органов, чтобы они сказали им, что они должны закрыть его к определенной дате. Наша история такова, что мы приближаемся к сезонам Дня Благодарения и Рождества, а это сезон праздников, поэтому это может занять немного больше времени. Но да, мы стремимся закрыть транзакцию как можно быстрее. Он, конечно, может закрыться раньше. Мы не хотим удивлять вас в негативном ключе. Наши оценки сейчас — февраль, но мы можем ошибаться в обе стороны.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

И соглашение призывает нас работать вместе до закрытия, так что можете быть уверены, что когда мы закроемся, мы будем готовы идти сюда.

Ян де Вертей — БиМО Несбит Бернс — аналитик

Итак, если что-то возникнет по пути, если представятся возможности, сможете ли вы их использовать?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Мы, безусловно, будем продолжать использовать любые возможности, которые появятся в ближайшем будущем.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Мы подойдем к телефонам — не могли бы вы представиться.

Оператор

Роб Вессел из National Bank Financial.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Доброе утро. У меня есть пара быстрых вопросов. Во-первых, что касается потенциальных будущих приобретений, не могли бы вы дать нам представление о том, какие регионы — когда вы говорите о расширении своего присутствия, думаете ли вы больше южнее, в направлении Нью-Йорка или северной части штата Нью-Йорк, или строят дальше на запад? Как вы думаете, каков сейчас ваш мыслительный процесс, и я понимаю, что он предварительный?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Позвольте мне ответить на этот вопрос. Это Билл Райан отвечает за вас. Мы всегда открыто говорили о нашей философии приобретения. Я продолжаю думать, что нам будут доступны приобретения в Массачусетсе, Коннектикуте, северной части штата Нью-Йорк. И в прошлом году у нас было ощущение, что мы движемся на юг и заглядываем в столичные районы Нью-Йорка, Нью-Джерси, Пенсильвании. Так что я думаю, что это все открытая территория для нас, и это будут области, на которых мы сосредоточимся на начальной основе, когда будем двигаться вперед в ближайшем будущем.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Отлично. Я хотел спросить — это вопрос к Эду — относительно планов или возможности получить до 66 2/3 процента. Является ли это чем-то, что независимо от приобретения, TD будет постепенно укреплять свои позиции или пытаться двигаться к этому, или это обязательно зависит от событий? Как это –?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я не думаю, что мы приняли решение по этому поводу. Я думаю, это будет зависеть от темпов приобретений, которые найдет Banknorth. Так что самое замечательное в соглашении то, что оно очень гибкое, и поэтому я думаю, что наша цель заключалась в том, чтобы использовать наш капитал для поддержки роста. Вся структура этой сделки основана на том факте, что мы предпочли бы иметь крупного игрока в конце этого и начать владеть 51 процентом, чем иметь игрока меньшего размера, которому мы владеем на 100 процентов. Я думаю, что когда-нибудь в будущем может оказаться случай, когда было бы более уместно владеть 100 процентами, но прямо сейчас мы, вероятно, будем использовать наши деньги для приобретений. Но если это покажется выгодной с экономической точки зрения сделкой, мы купим акции на рынке, если это уместно.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Хорошо, и в отношении потенциальной покупки оставшейся части Banknorth в течение определенного периода времени, не могли бы вы пояснить свой ход мыслей, а также сроки? В том, что –?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Что ж, в соглашении об этом говорится довольно конкретно, поэтому, если независимые директора Banknorth не пригласят нас сделать предложение, мы не сможем сделать предложение в течение первых трех лет. Так что мы бы не стали – это, вероятно, событие с меньшей вероятностью в первые пару лет; мы будем делать частную транзакцию. Затем, после этого, возникает довольно типичная ситуация, когда нам потребуются независимые директора, большинство из которых проголосует за частную сделку плюс большинство ее акционеров.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Отлично. У меня есть еще пара вопросов, но я повторю очередь.

Оператор

Джим Бантис из CSFB.

Джим Бантис – CSFB – Аналитик

Поздравляю и желаю удачи. В контексте Banknorth, быстрый вопрос для Билла. Вы сделали десять приобретений за последние несколько лет. Можете ли вы рассказать о том, завершены ли эти приобретения и сколько операционных систем у вас все еще есть в книгах с точки зрения этих приобретенных вами банков сообщества? И потом, в контексте Bank of America/Fleet, в контексте этой сделки не так много совпадений, и говорить о потенциальном конкуренте, которого она собирается предоставить, и есть ли какие-то проблемы или возможности?

Тогда вопрос к Дэну в контексте финансов. Не могли бы вы просто сказать нам, какой будет IRR для этой транзакции на отдельной основе, не предполагая каких-либо других будущих сделок на этом этапе, а также, если будет доступен процесс конкурентных торгов, будет ли взиматься плата за разрыв?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Снова вернемся к первому вопросу.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Почему Дэн не отвечает на второй?

Дэн Маринанджели – TD Bank – финансовый директор и исполнительный вице-президент

Думаю, мой вопрос проще. Джим, IRR, и вы понимаете, что IRR основаны на ряде предположений, но здесь мы использовали консервативные предположения. Базовый сценарий, прибыль IBIS для Banknorth, темпы роста IBIS, 12,5-кратный конечный множитель за 6-летний год прибыли. В итоге мы получаем IRR около 10 процентов, чуть больше 10 процентов. Опять же, это предполагает отсутствие последующих покупок акций TD Bank или Banknorth. Если бы это было так, наша IRR выросла бы. И это также предполагает отсутствие значительных крупных покупок со стороны Banknorth, а также отсутствие синергии, верно.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Позвольте мне ответить на первую часть вопроса. Мы завершили все наши приобретения; все системы переделаны; все финансовые показатели находятся в одной финансовой системе. Нашим последним преобразованием был Cape Cod Bank and Trust, завершенный этим летом. Все прошло очень гладко. Так что проблем с конвертацией компаний у нас нет. Наша история десяти банков за последние несколько лет очень согласуется с тем, чего мы достигли. Мы всегда говорили, что думаем, что можем приобретать от одной до двух-трех компаний в год, и у нас есть руководство, чтобы справиться с этими преобразованиями. Я имею дело с теми же людьми, которые делали это для меня пятнадцать лет. Они имеют большой опыт в этом, и они делают очень хорошую работу. Так что, как вы, наверное, знаете, у нас не было проблем с этим в прошлом, и я не думаю, что что-то изменится в будущем. Я думаю, что мы можем продолжать приобретать один-два-три банка в год и справляться с этим без каких-либо проблем.

Джим Бантис – CSFB – Аналитик

Билл, не могли бы вы также уточнить возможности или проблемы, связанные с транзакцией Bank of America и Fleet на вашем внутреннем рынке?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Должен сказать, что это крупная сделка для Флита и Банка Америки. Они проходят через свои обращения. Конверсии — это то, о чем в банковском деле слагают легенды, и обычно это не очень хорошие легенды. И я думаю, что только из-за его размера у них будут свои проблемы. Я думаю, что Bank of America — потрясающий банк. Я думаю, они проделают потрясающую работу. Я думаю, что им может потребоваться от года до двух, чтобы проработать этот процесс. Пока они это делают, мы будем здесь без конверсий с дополнительным капиталом и гибкостью продуктов TD. Так что я просто думаю, что это хоум-ран с точки зрения сроков этого и нашего присоединения к TD, и возможности воспользоваться этим в течение следующих двух лет.

Джим Бантис – CSFB – Аналитик

Мой последний вопрос к Дэну: есть ли плата за расставание, если эта транзакция не будет завершена?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Да, Джим, есть штраф в размере 150 миллионов долларов США.

Джим Бантис – CSFB – Аналитик

Отлично, большое спасибо. Я снова поставлю в очередь.

Оператор

Стив Коули из TD Newcrest.

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

Что касается ALM, мы видели в некоторых других приобретениях, которые сделали канадские банки, что они не были довольны подходом к управлению активами и пассивами банка, который они приобрели. Окажет ли TD Bank какое-либо давление на Banknorth в отношении того, как он работает на этом фронте или на других фронтах?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я бы сказал, что мы не собираемся оказывать никакого давления на Banknorth в том, как они управляют периодом. Я думаю, что ключевым элементом этого является то, что мы приобрели команду менеджеров из США, которая имеет превосходный послужной список, и мы будем очень осторожны, чтобы не нарушить этот процесс. Итак, я сказал моей команде менеджеров и команде менеджеров Билла, что мы собираемся сделать доступными для вас все продукты и возможности, которые есть в TD Bank. Работа Билла Райана будет заключаться в том, чтобы выяснить, что он хочет использовать в своих интересах и что он не хочет использовать в своих интересах, потому что он является генеральным директором и остается генеральным директором этого банка. Так он и будет водить.

Я знаю, что у меня есть деловой партнер, который будет использовать то, что разумно, и отбрасывать то, что неразумно. Я думаю, что мы, очевидно, перед тем, как совершить эту сделку, тщательно изучили управление активами и пассивами Banknorth, и я думаю, если вы поговорите с аналитиками в США, они скажут вам, что они очень консервативны, и это именно то, что мы обнаружили. Поэтому мы не считаем это серьезной проблемой.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я согласен с этим. Мы очень чистый банк с точки зрения того, как мы управляем нашей компанией. Люди называют нас простой ванилью, и мы воспринимаем это как комплимент. И самое приятное в этом то, что внутри нет ничего, что нужно было бы очищать или менять. Мы можем направить всю нашу энергию на то, чтобы найти больше клиентов, больше банков и использовать рынок, на котором мы находимся.

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

Билл, два коротких вопроса к тебе. Можете ли вы описать свой контракт на управление?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Оставаться здесь как можно дольше —

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

Есть ли минимальный период?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

У меня есть обязательство по контракту на управление на следующие несколько лет. Как я уже говорил, я планирую уйти из этой компании в 65 лет. Я не могу представить, что когда-либо буду работать где-то еще. А у Эда и его сотрудников есть моя жена и дети, и они вернут их через 5 лет.

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

Тебе 60, Билл, верно?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Мне 60 лет, да.

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

У меня есть еще кое-что для тебя, Билл, и я надеюсь, что это не несправедливо, но во время твоей последней телефонной конференции я слышал об этом, твоей последней ежеквартальной телефонной конференции. И один из заданных вопросов был о том, что движет продавцами в эти дни, и вы ответили на давление доходов. Вы сказали, что банки, которые продают себя, пытаются убедить покупателя в том, что рост прибыли продолжится, и вы сказали, что в ближайшие несколько лет рост прибыли окажется под давлением. Скажите, почему в вашем случае может быть по-другому?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Да. Опять же, на той телефонной конференции я действительно говорил о других людях, а не о нас самих. У нас нет давления на прибыль. Как видите, наша модель очень проста. Я думаю, нам повезло. Мы находимся на рынке, где нас считают предпочтительным банком для всего, что происходит в Новой Англии.

Для меня было важно, чтобы мы могли продолжать развивать компанию и добиваться успеха. Я лично не думал, не принимая на себя большого риска, что мы можем перейти на следующий уровень, следующий уровень — это банк на 40, 50, 60 миллиардов долларов или больше. Мне нужен был партнер, чтобы выйти на этот уровень. И в лице Эда Кларка я нашел человека, у которого, как мне кажется, есть отличное стратегическое видение того, куда он хочет двигаться со своей компанией, и оно нам подошло.

Я не находился под давлением доходов. У нас все будет хорошо, но мы не сможем вырасти до того уровня, которого я бы хотел. Если бы мне было 50 лет, у меня было бы много времени, чтобы сделать это. В 60 лет мне было важно найти партнера, который позволил бы мне в течение следующих нескольких лет вывести компанию на то место, которое, по моему мнению, должно быть. Так что это была модель роста, не стремящаяся к минимуму заработка.

Стив Коули – TD Newcrest – Аналитик

Хорошо, отлично. Спасибо.

Оператор

Сачин Кевалрамани от Morgan Stanley.

Сачин Кевалрамани – Morgan Stanley – Аналитик

Мой вопрос в первую очередь о доходности вложенного капитала. Если я посмотрю на то, что в настоящее время зарабатывает Banknorth, а затем на то, сколько TD платит за 50-процентную долю, я прихожу к среднему однозначному доходу на инвестированный капитал. Итак, я предполагаю, что у вас есть довольно высокие предположения о росте, чтобы увеличить прибыль. Я что-то упустил в базовом сценарии IRR?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Нет, мы также смотрим на это с точки зрения нормы прибыли на вложенный капитал, и я не знаю, как — если вы посмотрите на наше дополнение, мы всегда представляем, какова наша норма прибыли на вложенный капитал, и далее здесь мы покажем вам, какова норма прибыли на вложенный капитал, и мы управляем банком, чтобы максимизировать экономическую прибыль. Я думаю, что мы смотрим на это так: мы начинаем — возвращаемся в то время, когда TD Bank приобрел Canada Trust. Она приобрела его с начальной нормой прибыли в 5 процентов, а затем за счет синергии постепенно довела это число до 9.процентов, и, вероятно, сегодня работает в диапазоне 10-11 процентов.

Я думаю, вы могли бы посмотреть на это и сказать, господи, это довольно низкая норма прибыли на вложенный капитал. Я бы сказал вам, что если вы хотите создавать отличные франшизы, на самом деле это цифры на рынке сегодня. Итак, начнем с того, что норма прибыли на вложенный капитал здесь, при условии отсутствия синергетического выкупа и всего такого, составляет около 6 процентов. И наша работа, очевидно, заключается в синергии и последующих приобретениях, чтобы увеличить это число, чтобы оно стало экономически выгодным нейтральным в течение следующих 3-4 лет, и Билл и я намерены сделать это.

Сачин Кевалрамани – Morgan Stanley – Аналитик

И затем, что касается будущего роста, как вы думаете или задумывались ли вы о том, какая часть внутреннего капитала TD может быть направлена ​​на финансирование роста Banknorth в США? Есть ли верхний предел, или это так же хорошо, как и возможности?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Правдивый ответ: многое будет зависеть от возможностей. Вы не можете — я имею в виду, очевидно, что при заключении этой сделки мы исчерпали свои возможности, мы посмотрели на то, каков наш избыточный капитал. И мы думаем, что в течение следующих 4 или 5 лет мы создадим достаточно избыточного капитала, учитывая структуру, которая у нас есть, чтобы финансировать стратегию роста, которую изложил Билл. Мы хотим сделать это четко в топ-20 банков в Соединенных Штатах, чтобы остаться в живых, но я не могу сказать вам, в каком порядке и в какое время они появятся. И поэтому они могли бы прийти — Билл мог бы сделать здесь слишком хорошую работу, и это означало бы, что нам придется напрячься, чтобы сделать это, и мы готовы это сделать. И я был бы счастлив, если бы это произошло, потому что это было бы хорошо для наших акционеров в долгосрочной перспективе и очень хорошо для акционеров Banknorth. Так что мы собираемся просто играть в это, как мы идем вперед.

Сачин Кевалрамани – Morgan Stanley – Аналитик

И вы бы использовали 6-процентный доход на новый вложенный капитал первоначально было бы приемлемо, если бы возможность –?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Мы думаем о последующих приобретениях, потому что мы получаем синергию, синергию затрат. Очевидно, что снижает нашу норму прибыли в этом случае то, что мы идем туда; это сделка по расширению, и мы не предполагаем синергии. Очевидно, что последующие сделки будут связаны с синергией затрат, которую получит и сам Banknorth. И я думаю, что мы надеемся, что в течение следующих нескольких лет, и я думаю, что это темп — я хочу установить реалистичные ожидания — мы найдем то, что мы можем сделать вместе, чтобы заработать деньги для обеих групп акционеров. Я думаю, что нас поразило, когда мы проводили комплексную проверку, так это то, что таких возможностей было больше, чем мы, откровенно говоря, думали. Мы как бы приготовились к сделке без синергии и вышли из нее, чувствуя, что есть больше возможностей. И, честно говоря, нас поразило то, что так же, как Banknorth, когда он берет на себя небольшие приобретения, получает много денег, фактически добавляя возможности продукта к имеющимся у них франшизам, у нас есть много таких же возможностей, очень простых. вещи, которые могут быть реализованы, что мы можем сделать. Но ясно, что мы надеемся, что последующие приобретения будут иметь лучшую экономику, чем наше начальное приобретение.

Сачин Кевалрамани – Morgan Stanley – Аналитик

Все у меня последний вопрос, а то я переоформлю. Это для Билла. Клиенты Banknorth обеспокоены тем, что в настоящее время контрольный пакет акций принадлежит канадскому банку, и в результате вы можете столкнуться с оттоком клиентов или замедлением роста депозитов, а также какие-либо шаги, которые вы предпринимаете для реализации маркетинговой или рекламной программы для решения этой проблемы? ?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Мы провели обширное исследование с нашими сотрудниками и задали именно этот вопрос. Ответ был в том, что наши люди вообще не боятся этого. И это потому, что мы будем продолжать управлять им как общественным банком, и решения будут по-прежнему приниматься на местном уровне, а руководство компании и Правление останутся на своих местах. Если бы этих событий не произошло, я думаю, вы, безусловно, могли бы оценить вероятность того, что клиенты уйдут. Но со всеми этими событиями наши люди чувствуют себя очень комфортно, что продвигать компанию по мере ее развития будет несложно. Таким образом, мы не видим потери какой-либо существенной клиентской базы из-за того, что она принадлежит TD.

Сачин Кевалрамани – Morgan Stanley – Аналитик

Спасибо, я снова поставлю в очередь.

Оператор

Майкл Голдберг из Desjardin Securities.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

Также спасибо и поздравления. У меня есть три вопроса. Во-первых, Эд, вы сказали, что вас не беспокоит обратный отток, но хотите ли вы поговорить о том, какие меры у вас есть или вы планируете принять для борьбы с обратным оттоком в том случае, если он действительно произойдет? случиться, например, возможное расширение выкупа?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Да, мы пойдем и попросим разрешения, как это сделала Манулайф, чтобы мы могли совершать экстраординарные покупки на рынке, и мы как бы — на данный момент мы думаем о сумме порядка 500 миллионов долларов для этого. Однако, в отличие от многих учреждений, мы не учитывали это в нашем коэффициенте прироста. Мы могли бы внести, но другие учреждения, которых я знаю, сделали это, но только мы этого не сделали. Но, очевидно, это улучшит его, если мы это сделаем.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

И, во-вторых, несколько бухгалтерских вопросов. Я предполагаю, что 51 процент Banknorth будет консолидирован в TD Bank? Да? Нет?

Дэн Маринанджели – TD Bank – финансовый директор и исполнительный вице-президент

Да, Михаил, обязательно будет.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

Что происходит с существующими нематериальными активами и деловой репутацией Banknorth?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Хорошо, это небольшое руководство по бухгалтерскому учету. Я рад дать его, но очень короткую версию. По сути, мы берем 51%, которые мы покупаем, и оцениваем активы и пассивы Banknorth по текущим рыночным ценам. Затем мы сравниваем это с ценой, которую мы заплатили, и записываем гудвил или нематериальный баланс, представляющий разницу. Те 49 процентов, которыми мы не владеем, остаются в балансе. Таким образом, 49 процентов текущего баланса деловой репутации будет представлено миноритарным пакетом акций Banknorth, который будет у нас на балансе.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

Другой аспект этого вопроса заключается в том, какие репутация и нематериальные активы создаются для TD с этим приобретением? Какая часть из них относится к нематериальным активам и как эти нематериальные активы будут амортизироваться? Будет ли это ускоренная амортизация, как это было сделано с Canada Trust?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Майкл, мы еще не дошли до такой степени планирования. Эти суммы сложно распределить между гудвилом и нематериальными активами. Мы сделаем это в течение следующих нескольких месяцев. Таким образом, мы не уверены, какова будет пропорция, но я отмечу, что в балансовом отчете Banknorth гудвилл составляет подавляющую часть суммы, и мы еще не обсуждали политику амортизации баланса, созданного для нематериальные остатки.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

Мой последний вопрос: вы говорили о возможностях добавления возможностей продукта. Не могли бы вы привести пару реальных примеров?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Да, я думаю, что это такие вещи, как свопы, обмен иностранной валюты.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Да, я должен сказать вам, что с коммерческой стороны нашей компании мы находимся в процессе, поскольку мы увеличили нашу компанию выше 30 миллиардов долларов, чтобы теперь участвовать в наших более крупных кредитах другим банкам, которые являются конкурентами. Разве это не хороший сценарий, чтобы сначала прийти к TD и, возможно, сделать так, чтобы это участие проходило через нашего родителя. Итак, есть очевидный сценарий, очень позитивный. Мы также, в нашем размере, мы смотрим на кредиты на определенной позиции в компании по размеру, и теперь мы, вероятно, можем рассмотреть более крупные кредиты.

У TD есть некоторый международный опыт, которого нет у нас, и которым мы обязательно воспользуемся. Так что это некоторые из предварительных, которые мы рассмотрели. Мы думаем, что намного больше. Мы еще не добрались до всех.

Майкл Голдберг – Desjardin Securities – аналитик

Большое спасибо и удачи.

Оператор

Джеймс Акор из RBC Capital Markets

Джеймс Акор – RBC Capital Markets – Аналитик

Доброе утро всем. Поздравляю, Билл. Снимаю шляпу. Это очень впечатляет, что вы смогли сделать здесь. Просто быстрый вопрос относительно фактической цены для акционеров Banknorth и структуры. Это немного сбивает с толку с точки зрения наличных и акций TD, а затем новых акций в Banknorth. Не могли бы вы рассказать, как будут оцениваться новые акции Banknorth или как будет выглядеть эта структура?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Возможно, я смогу с этим справиться. За каждую акцию Banknorth акционеры получат 0,49 акции нового Banknorth, который фактически является текущим бизнесом. Таким образом, они получат 49-процентную долю в текущем бизнесе. Остальные 51 процент представлены денежными средствами в размере 12,24 доллара за акцию и 0,2351 акции TD. Таким образом, вы получаете пакет акций TD, немного наличных и оставшиеся инвестиции в бизнес Banknorth.

Джеймс Акор – RBC Capital Markets – Аналитик

Значит, новые акции Banknorth должны быть оценены, если мы пытаемся выяснить, как все это оценивается при текущей цене акций Banknorth?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Думаю, это разумное предположение

Джеймс Акор – RBC Capital Markets – Аналитик

Что касается 3,8 миллиарда долларов, что согласно вашему пакету соответствует 40 долларам за акцию для акционеров Banknorth, какой подсчет акций там используется?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Вот что люди упускают. Есть некоторые акции, которые выходят в продажу в период с настоящего момента и до момента закрытия в связи со сделкой BostonFed. И есть некоторые нерешенные варианты, которые будут преобразованы до закрытия. Точное количество акций в настоящее время определить сложно, но мы используем количество акций около 183 миллионов или 185 миллионов акций. Так что просто возьмите 51 процент от этой суммы, умноженной на 40 долларов, и вы получите от 3,7 до 3,8 миллиардов долларов США 9.0003

Джеймс Акор – RBC Capital Markets – Аналитик

Ладно, ребята, вы используете 185 миллионов акций. Вот где я не в теме. Хорошо, потрясающе. Спасибо большое.

Оператор

Лори Хансикер из FBR.

Райан Келли – FBR – Аналитик

На самом деле, это Райан Келли из FBR. Поздравляю, Эд и Билл и все остальные. Это очень хорошая сделка. Билл, не могли бы вы немного подробнее рассказать о том, что вы сейчас думаете о слияниях и поглощениях, может быть, немного подробнее о своих мыслях о Нью-Йорке и, возможно, о Бостоне, и, возможно, также поговорить о том, что вы думаете о своем новом виде уровень комфорта с размером сделки будет идти вперед?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я действительно не могу сказать что-то конкретное, Райан. Я знаю, куда ты пытаешься попасть, но я не могу пойти туда. Это хорошая попытка, но опять же, я думаю, что я был очень последователен, говоря, куда мы должны двигаться с географической точки зрения. Так что я думаю, что я просто повторю, это Массачусетс и Коннектикут, чтобы увеличить нашу долю рынка с 6 процентов до двузначного числа. А затем, взглянув вперед, на столичный район Нью-Йорка, куда я бы включил Нью-Йорк, Нью-Джерси и Пенсильванию, и я не думаю, что это что-то меняет.

Я всегда говорил, что наша золотая середина — от 1 до 3 миллиардов долларов. Меня цитировали по этому поводу. Мы совершили приобретения на сумму 45 миллиардов долларов; мы не сделали ничего большего. Конечно, я думаю, будет справедливо сказать, и, возможно, Эд хочет прокомментировать, потому что мы с ним говорили об этом. Учитывая размер нашей компании, я не уверен, что есть какое-то приобретение, на которое нам не следует обращать внимание в будущем, и позвольте мне остановиться на этом.

Эд Кларк — президент и генеральный директор

Согласен.

Райан Келли – FBR – Аналитик

А потом немного о механике сделки. Есть ли потенциал, 51 процент, который TD собирается купить в Banknorth, есть ли потенциал между настоящим моментом и закрытием для того, чтобы часть этого была куплена на открытом рынке, а также на более низких уровнях?

Эд Кларк — президент и генеральный директор

Нет, я не думаю, что мы будем это делать.

Райан Келли – FBR – Аналитик

Отлично, и еще немного, вы упомянули некоторые подробности о возможном выкупе акций в будущем. Билл, не могли бы вы рассказать немного больше о том, что вы думаете в эти дни о выкупе ваших собственных акций?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Ну, я мало что могу тебе сказать. У нас была история выкупа наших акций за последние несколько лет. История очевидна, и мы всегда были там, чтобы сделать это. Мы не делали этого в прошлом году, потому что наш капитал мы хотели использовать для приобретения компаний. Я предполагаю, что в течение следующих нескольких лет наша история продолжится, и в соответствующее время мы будем продолжать агрессивно выкупать наши акции. Но, вы знаете, мы сделаем это в то время, когда мы думаем, что акционерная стоимость может быть создана. У нас нет плана, но наша история, вероятно, подскажет вам, куда мы будем двигаться в будущем.

Райан Келли – FBR – Аналитик

Отлично, спасибо. Поздравляем.

Оператор

Марк Линч из Wellington Management Co.

Марк Линч – Wellington Management – Аналитик

Ответы на мои вопросы получены. Просто хотел поздравить Билла с отличной работой, проделанной за последние пятнадцать лет, и мы должны были предвидеть это, когда ты подписал Рэя Бурка, я думаю.

Оператор

Джеймс Китинг из RBC Capital Markets.

Джеймс Китинг – РБК – Аналитик

Мы здесь полностью разделяем мысли Марка по аналогии с хоккеем. Я думаю, для Дэна, быстрый вопрос о перспективах регулятивного капитала. Часто с этими транзакциями, и я думаю, что в ваших прошлых транзакциях, Дэн, у вас были договоренности с регулирующими органами, чтобы как бы провести их через то, что вы также ожидаете восстановить капитал, и я вижу, что выход из реального числа обыкновенных акций является около 6,2 процента, если я правильно понимаю, на слайде 11, кажется. Можете ли вы просто описать в общих чертах, обсуждали ли вы с регулирующим органом, какие пороговые уровни вы ищете в течение следующих нескольких лет после закрытия на этом фронте?

Дэн Маринанджели — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Джейми, с ними это не такая большая проблема. Имейте в виду, что минимальные требования к капиталу в этой сделке выполняются с большим отрывом. Очевидно, что их беспокоит корпоративное управление; как мы управляем консолидированным риском организации. Мы пройдем через это вместе с ними. Они не подняли немедленных важных проблем по этому поводу. Наш капитал в этой сделке намного превышает уровень капитала, который мы достигли, когда купили Canada Trust, поэтому я не вижу в этом проблемы. У нас есть — американские оценщики подтвердили наш рейтинг, так что мы очень довольны нулевым уровнем капитала.

Джеймс Китинг – РБК – Аналитик

Потрясающе. Может быть, одно быстрое продолжение будет более качественным, чем Билл. Я думаю, что одно из искушений, о котором упоминалось ранее, заключается в том, что канадцы и другие, когда они приезжают в США, пытаются продвигать более интегрированный банковский подход для улучшения предложения продуктов, я полагаю, местного игрока. И на самом деле, похоже, Билл, ваша компания продвигала другие продукты. Вы сделали несколько страховых приобретений, у вас, кажется, есть операция по управлению активами, и кажется, что довольно много филиалов на самом деле посвящены некоторым из этих более интегрированных предложений.

Не могли бы вы просто описать нам с точки зрения баланса по мере расширения компании, насколько важным, по вашему мнению, является интегрированное предложение как конкурентное преимущество в среде США, или действительно ли у вас есть, я думаю, как вы, возможно, упоминали ранее, некоторые этого более простого ванильного наклона, когда вы продвигаетесь вперед с точки зрения стратегии вождения? Мне любопытно, интересует ли вас масштаб или предложение продукта и как вы их ранжируете.

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я с большим уважением отношусь к TD и их достижениям, и я хочу использовать это любым возможным способом, чтобы продвигать наш банк вперед. Я думаю, что будет ряд продуктов и услуг, и Эд сказал мне: все, что тебе нужно, Билл, пожалуйста, приходи, и мы дадим тебе это, чтобы двигаться вперед. Я думаю, что такой банк, как наш с капиталом в 30 миллиардов долларов, является частью компании с капиталом в 224 миллиарда долларов, как же нам повезло, что у нас есть такая возможность. Я думаю, что мы очень конкурентоспособны и успешны сами по себе, поэтому мне не нужно торопиться завтра и делать то, что будет поддерживать нас. Я думаю, что в ближайшие год или два мы в полной мере воспользуемся всеми замечательными вещами, которые сделала TD. В частности, сегодня я не имею в виду ничего, что мы собираемся сделать в первый день, но я знаю, что к тому времени, когда первый день наступит в начале следующего года, у нас будет ряд инициатив, которые мы реализуем, чтобы воспользоваться преимуществами. наша головная компания.

Итак, еще раз, я думаю, самое очевидное, что TD может сделать для нас, это дать нам капитал для расширения компании и продолжения нашей стратегии приобретения. Кроме того, это будет интеграция взглядов на продукты и услуги, которые есть у них и у нас, чтобы мы могли в полной мере воспользоваться этим. И это две вещи, на которых я собираюсь сосредоточиться, пытаясь реализовать их в течение следующих нескольких лет.

Оператор

Кевин Тиммонс из CL King.

Кевин Тиммонс – CL King – Аналитик

Ответы на большинство моих вопросов. Я все же хочу понять пару вещей. Пять членов Правления в дополнение к нынешним четырнадцати или заменяют некоторых из четырнадцати?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Пять членов Правления добавятся к нынешним четырнадцати.

Кевин Тиммонс – CL King – Аналитик

Хорошо, и плата за расторжение брака составляет 150 миллионов долларов, которые должны быть выплачены со стороны Banknorth стороне TD. Предусматривается ли какая-либо другая плата за разрыв, если TD по какой-то причине (а это, очевидно, маловероятно) не закроет сделку?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Мы собираемся закрыть эту сделку и не получим комиссию за перерыв, поэтому мы не тратили много времени на этот вопрос.

Кевин Тиммонс – CL King – Аналитик

Ну, это то, что я предполагаю, но если акционеры Banknorth по какой-то причине не проголосуют за это, будет ли в этот момент все еще выплачиваться плата за разрыв?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

На самом деле… существует небольшой сбор, который в основном покрывает наши расходы, я думаю, если акционеры откажутся от него.

Оператор

Роб Вессел из National Bank Financial.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

У меня один… три коротких вопроса, первый Эду. Означает ли это — должны ли мы вывести из этого вероятность того, что в конечном итоге что-то произойдет в отношении консолидации на другой стороне ваших операций в США, то есть на стороне дисконтного брокера, что вы, вероятно, более или менее сделали выбор? Я имею в виду, что вы выделили довольно много своего избыточного общего капитала на это приобретение. Так что, если вы не сделали что-то с акциями с одним из ваших конкурентов, то, вероятно, вы выбрали именно этот путь?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Нет, я пытаюсь прямо сказать, что абсолютно нет, это было бы неправильной интерпретацией. Я думаю, если вы посмотрите на синергию затрат, которая доступна или была доступна для нас в сделке E*Trade — как вы знаете, сделка E*Trade была впечатляющей сделкой для наших акционеров и впечатляющей сделкой для E*Trade. акционеры. Но мы не были готовы принять меры по корпоративному управлению, которых хотела управленческая команда E*Trade. Но помимо этого, это была впечатляющая экономика. Поэтому я думаю, что в этой отрасли очень хорошая экономика и консолидация, и мы, очевидно, нашли бы капитал для заключения сделки, если бы такая сделка стала для нас доступной.

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Два вида комбинированных вопросов по финансам. Можете ли вы обсудить, я знаю, что вы не предполагали никакого синергизма, но не могли бы вы обсудить, потому что, как я понимаю, вы, вероятно, подумали о том, какими они могут быть. Можете ли вы обсудить, какие потенциальные синергии вы бы рассмотрели или, по вашему мнению, могли бы возникнуть и, возможно, в порядке величины? И затем, как часть этого, не могли бы вы также дать нам представление о том, какое влияние, по вашему мнению, это окажет на ваш доход на инвестированный капитал, когда вы его раскроете?

Дэн Маринанджели — TD Bank — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Роб, мы – опять же, сложно смоделировать синергию, когда вы на самом деле не держите ее в руках. Мы упоминали, какими они могут быть. Я думаю, если вы хотите взглянуть на что-то с количественной точки зрения, это может быть что-то вроде среднего однозначного числа расходов. Это может быть разумно. Если вы смоделируете это, это, конечно, повлияет на IRR и приращение. Опять же, мы не выполнили работу, необходимую для проверки этого предположения, поэтому мы не включили его в наши модели. Ваш другой вопрос?

Роб Вессель – Финансовый специалист Национального банка – Аналитик

Порядок величины по убыванию, если он есть.

Дэн Маринанджели — TD Bank — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Средневзвешенное снижение нашего дохода на инвестированный капитал составит 1,5 процента. Это просто вычислить. Это инвестиции в размере 5 миллиардов долларов под 6 процентов по сравнению с инвестициями, которые у нас есть сейчас, при той ставке, которую мы зарабатываем сейчас.

Роб Вессель – Финансовый директор Национального банка – Аналитик

Отлично. Спасибо.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Еще один вопрос из зала.

Ян де Вертей — БиМО Несбит Бернс — аналитик

Это вопрос к Эду. Это очень макро вопрос. Я думаю, когда вы говорили здесь о IRR около 10 процентов и о наличных деньгах, поступающих наличными, это ниже. Конечно, поздравляю вас с тем, что вы не используете покер, дым и зеркала и не придумали 15-процентную внутреннюю норму доходности, которую, как все говорят, они зарабатывают на каждом отдельном приобретении в США, которое они когда-либо совершали, так что эти цифры выглядят реалистично. Но я предполагаю, что один из вопросов, который акционеры могли бы спросить у вас, заключается в том, почему это хорошее использование ваших денег или использование их денег, а не их возврат? Вчера мы были поражены тем, что был еще один банк, который поклялся никогда ничего не делать в США и собирается вернуть все деньги. Можете ли вы сформулировать, что — как вы это видите?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что это ключевой фундаментальный вопрос и, вероятно, вопрос, на размышления о котором я потратил больше времени, чем на любой другой вопрос. Я не уверен, что мой ответ покажет, что я также могу сформулировать то, что я думал, учитывая, сколько времени я потратил на это.

Я считаю, что когда вы занимаетесь бизнесом, вы должны задать себе этот вопрос. И я бы сказал, что все руководители канадских банков сказали бы, что если бы они были уверены, что смогут перераспределить капитал так, как мы это делаем в этой сделке, они бы предложили подобную сделку. Потому что я думаю, что если вы будете следовать исключительно стратегии, которая говорит, что я тот, кем я всегда буду, и я просто буду присматривать за этой организацией, вынимать все деньги, которые я могу, и возвращать их акционерам, я думаю, доказательства показывают что, в конце концов, рынок смотрит на это и говорит, что те стратегии роста, которые встроены в ваши существующие операции, в конечном итоге иссякнут, и, следовательно, долгосрочный потенциал роста в этой организации сократится.

Итак, все, что мы на самом деле делаем сегодня, — это более явно делаем то, что на самом деле, если вы заглянете внутрь корпорации, мы делаем в каждом отдельном бизнесе, который у нас есть. Мы говорили в TDCT о том, что у нас есть зрелые предприятия, в отношении которых мы чрезвычайно жестко относимся к затратам. Когда мы сегодня перейдем к цифрам, мы покажем вам, каковы будут наши затраты без учета приобретений, за исключением части нашего растущего бизнеса. Поэтому мы очень жестко относимся к стоимости. Мы очень жестко относимся к распределению капитала в TD Securities, но затем мы инвестируем этот избыточный капитал и эту энергию в поиск растущих предприятий.

Итак, сегодня в TDCT мы получаем большой рост, потому что наши страховые операции дают большой рост, но три года назад, если бы вы понимали, что мы делаем, вы бы сказали, Боже мой, зачем вы вкладываете в это? Это низкая активность ROE, но факт в том, что у нас не было бы роста TDCT сегодня, если бы три года назад мы не инвестировали.

Таким образом, приобретения, на мой взгляд, являются просто более заметными действиями, которые делает любая великая управленческая команда, то есть усердно работают над сокращением затрат и поиском капитала в существующих предприятиях и продуктивно перераспределяют его в растущих предприятиях, что часто занимает у вас два или три года, прежде чем они срабатывают и приносят приемлемую прибыль. Я думаю, что ключевой вопрос, который омрачает эту дискуссию в Канаде, заключается не в том, что вы, если вы являетесь управленческой командой, должны заниматься этим как постоянной деятельностью. Это больше вопрос того, сможете ли вы успешно заниматься этим в качестве деятельности, и в Канаде есть определенная неуверенность в том, что мы можем выйти из нашей канадской среды и успешно работать в Соединенных Штатах.

Я думаю, что в нашем случае, в ТД, они купили Уотерхаус и успешно реализовали эту стратегию. В случае с Canada Trust мы купили First Federal. Мы успешно реализовали эту стратегию. И именно поэтому для меня основная проблема заключается в том, могу ли я найти управленческую команду, на которую я могу поставить свою репутацию и капитал банка, чтобы, скажем, управлять нашей стратегией в отношении США с нашей помощью, и я думаю, в лице Билла Райана и его команды, это то, что мы сделали.

Итак, я думаю, мы можем успешно перераспределить капитал. И я думаю, что в долгосрочной перспективе, если вы заглянете на пять или семь лет вперед и сравните эту стратегию со стратегией, в которой кто-то сказал: «Ну, я сидел там и просто выкачивал каждый доллар наличными и возвращал его акционерам, оценка TD Bank будет значительно выше, чем человек, выбравший стратегию, которая гласит: я не знаю, как перераспределить капитал.

Вернуться к телефону.

Оператор

Брюс Хартинг из Lehman Brothers.

Том Макговерн – Lehman Brothers

Доброе утро. Это Том заменяет Брюса. У меня всего пара вопросов, один к Биллу. Мне было интересно узнать, что ранее вы установили очень гибкие сроки для экспансии в Нью-Йорк и, возможно, также в Нью-Йорк, ускорится ли эта ситуация, когда вы можете начать рассматривать некоторые из этих вещей?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что это может ускорить наш поиск за пределами Новой Англии и проникновение в другие области. Я, конечно, не мог бы думать об этом с нашим нынешним капиталом, и теперь я смогу это сделать. Поэтому я думаю, что это хороший комментарий, и он, вероятно, ускорит наш рост.

Том Макговерн – Lehman Brothers

Другой вопрос: есть ли какие-либо дополнительные условия, о которых вы могли бы сообщить нам, каковы возможные временные рамки или условия приобретения TD оставшейся доли в Banknorth?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что есть — в основном в течение первых двух лет мы не можем приобрести, приватизировать Banknorth, если только независимые члены правления Banknorth не пригласят нас сделать это. После этого периода в течение следующих трех лет нам требуется поддержка большинства независимых директоров и большинства акционеров, а затем, по истечении пяти лет, нам требуются обсуждения с Советом директоров и поддержка большинства акционеров.

И тогда у нас есть постоянное право участвовать во всех капитальных делах, чтобы мы могли играть ту роль, которую должны играть, то есть придумывать капитал. И мы можем либо с помощью этого механизма, либо путем покупки акций на рынке подняться до 66 2/3 процента. Кроме того, существует определенная вероятность роста до 70 процентов, если на самом деле компания выкупает акции, которые доводят нас до этого числа.

Том Макговерн – Lehman Brothers

Хорошо, большое спасибо.

Оператор

Дарко Михелич из First Associates.

Дарко Михелич – Первые партнеры – Аналитик

Пара вопросов. Билл, вы, возможно, упомянули, что причина вашей продажи сейчас была более или менее связана с доступом к капиталу. Будет ли это правильным резюме того, почему вы продаете сейчас?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что это правильное резюме, да.

Дарко Михелич – Первые партнеры – Аналитик

Вопрос для Эд. Учитывая, что вы приобретаете здесь банк, который вырос за счет приобретения, похоже, что он хочет продолжать расти как минимум на один-два банка в год. Разве мы де-факто не говорим акционеру TD, что в обозримом будущем вы можете ожидать гораздо большего размещения капитала в США по линии розничного коммерческого банковского обслуживания, и поэтому TD Waterhouse не будет основным направлением вашей стратегии в будущем?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Нет, я думаю, мы говорим о первой половине. Я думаю, что этот банк определенно дает нам возможность выбора, которой у нас не было раньше, и я думаю, что ведение бизнеса заключается в том, чтобы получить возможность выбора для своего роста. Очевидно, это означает, что теперь мы открываем вторую платформу в США, которая дополняет TD Waterhouse, потому что я думаю, что со временем мы хотели бы получить доступ к клиентской базе Banknorth для перекрестных продаж продуктов TD Waterhouse. Но ясно, что это открывает такую ​​возможность, но, как я уже говорил ранее, экономия от масштаба консолидации и дисконтного брокерского пространства такова, что экономика этих сделок стоит сама по себе. Они убедительны.

Барьеры для этих сделок не являются экономическими барьерами. Они касаются вопросов корпоративного управления и того, хотят ли существующие игроки объединить компании или управлять ими самостоятельно. Нам разрешено управлять нашими компаниями самостоятельно. И поэтому они были барьерами для этих сделок. И мы, очевидно, сами собираемся остаться и приняли стратегическое решение, что мы скорее останемся там сами по себе, чем заключим сделку, которая не отвечает нашим потребностям в корпоративном управлении.

Дарко Михелич – Первые партнеры – Аналитик

Я полагаю, вдобавок к этому, признавая, что Banknorth будет расти, скажем, на один-два банка в год, и, возможно, приобретения станут более крупными, насколько вы будете оглядываться через плечо? Я имею в виду, каков процесс одобрения TD этих сделок? Можете ли вы представить себе сценарий, в котором вы в ближайшее время будете вынуждены проводить комплексную проверку?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Не думаю, что нас беспокоит. ..

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Позвольте мне попытаться ответить на этот вопрос. Я думаю, что процесс, который был у Banknorth, будет включен в новую структуру правления, так что я вообще не вижу никаких проблем. Я не вижу никакого промедления в делах. Там у нас будет надлежащая структура с пятью членами из TD, которые присоединятся к нам. Так что я не вижу никакого замедления процесса. Я думаю, мы оба осознаем, что худшее, что мы хотели сделать, — это объединить компании, которые замедлили бы этот процесс. Я думаю, что мы в хорошей форме, и существующее руководство позволит нам продолжать делать это своевременно.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Пожалуй, я бы добавил, что у меня очень четкий стиль управления. В этом нет ничего тонкого. И мы потратили много времени на предварительное согласование нашей стратегии, того, как мы принимаем решения, а затем, чтобы дать людям возможность самостоятельно принимать решения, потому что они точно знают, каковы основные правила. Итак, мы достаточно четко обсудим, каким экономическим параметрам мы хотим соответствовать, и Билл управляет этой компанией, и он собирается управлять этой компанией.

Дарко Михелич – Первые партнеры – Аналитик

Большое спасибо.

Оператор

Сьюзан Коэн из Dundee Securities.

Сьюзен Коэн – Dundee Securities – аналитик

Что касается интегрированного предложения, есть ли здесь место для TD Waterhouse для выполнения определенных операций с Banknorth?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Очень на это надеюсь. Опять же, у нас еще не было времени, но это наш план, чтобы воспользоваться этим синергизмом. Теперь мы потратим следующие несколько месяцев, пытаясь идентифицировать их, но ничего не зная, я буду привлекать людей, я надеюсь, что мы сможем найти способ сделать это в какой-то степени.

Сьюзен Коэн – Dundee Securities – аналитик

Спасибо.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Итак, я думаю, что, по нашему мнению, он явно усиливает ТД Уотерхауса.

Оператор

Джеймс Коул из AIC Limited.

Джеймс Коул – AIC – Аналитик

Мой вопрос к Эду. На самом деле это три части, но они относятся к одному и тому же предмету. В пресс-релизе говорится о том, что приобретение немедленно увеличивает прибыль. Я просто хочу убедиться, что это означает увеличение расчетной прибыли TD на акцию за 2005 год по канадским ОПБУ. Другими словами, учитывает ли комментарий об увеличении увеличение количества акций TD и преобразование доходов Banknorth в канадские GAAP? И, во-вторых, насколько изменится прибыль Banknorth при конвертации в канадские GAAP? Например, цитируя последний 10-квартальный отчет Banknorth, простое списание опционов на акции по справедливой стоимости, как того требуют канадские ОПБУ, само по себе снизит его прибыль примерно на пять процентов.

И, наконец, с точки зрения компромисса между приобретениями и выкупом акций, я не хочу бить это до смерти, потому что вы рассмотрели это в своем ответе на вопрос Яна минуту назад, но я думаю, что стоит поставить какой-то оттенок того, о чем мы говорим с точки зрения кванта. Основываясь на согласованных оценках прибыли за 2005 год с учетом опционов, TD тратит 5 миллиардов канадских долларов на инвестиции в Banknorth с прибылью более чем в 16 раз, тогда как она могла бы инвестировать ту же сумму в свои собственные акции примерно в 11 раз больше прибыли, или примерно на 30 процентов дешевле. Таким образом, с того места, где я сижу, компания в первый день находится в яме на 1,5 миллиарда долларов, и это та сумма, которую необходимо преодолеть за счет синергии, превосходного роста Banknorth, каким бы он ни был, с течением времени, чтобы сделать это лучшее предложение для акционеров TD Bank. Возможно, вы могли бы прокомментировать этот квант.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Мы абсолютно согласны с вашей арифметикой, и я думаю, что мы говорим о том, что вам не нужно сильно менять P/E банка TD. Вам не нужно много делать с точки зрения синергии и последующих приобретений, чтобы вернуть эти полтора миллиарда долларов, и мы это сделаем.

Джеймс Коул – AIC – Аналитик

Спасибо.

Дэн Маринанджели — TD Bank — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Первый вопрос. Джеймс, да, в данном случае это основное различие между ОПБУ США и Канады. Мы смоделировали это увеличение расходов в бизнесе Banknorth в нашей модели, и мы все еще продолжаем расти после внесения этой корректировки.

Пояснительная записка: Ответ г-на Маринанджели касался вопроса г-на Коула о влиянии «увеличения количества акций TD и преобразования доходов Banknorth в канадские GAAP», включая акцент г-на Коула на «расходе акций [Banknorth] опционы по справедливой стоимости в соответствии с требованиями ОПБУ Канады». После внесения этих корректировок, но до амортизации нематериальных активов и влияния расходов, связанных со сделкой и реструктуризацией, которые потребуются в соответствии с канадскими ОПБУ, ожидается, что сделка увеличит прибыль TD на акцию в 2005 и 2006 финансовых годах. Однако , после включения амортизации нематериальных активов и влияния расходов, связанных со сделкой и реструктуризацией, оценки TD на август 2004 г. показывают, что сделка приведет к разводнению прибыли TD на акцию в 2005 финансовом году на 0,06 канадских доллара, а в 2006 финансовом году на 0,01 канадского доллара. Более подробная информация о прогнозах прироста/разбавления TD включена в объединенное регистрационное заявление по формам F-4 и S-4, содержащее предварительное заявление о доверенности/проспект эмиссии для акционеров Banknorth Group, Inc., поданное TD и Banknorth Group, Inc. Комиссия по ценным бумагам и биржам.

Джеймс Коул – AIC – Аналитик

Спасибо.

Оператор

Тревор Бейтман из CIBC World Markets.

Тревор Бейтман, CIBC World Markets, аналитик

Пара вопросов к Дэну. Что касается наличной части цены сделки, как вы планируете ее финансировать? В ответ на предыдущий вопрос об управлении активами и пассивами: предоставляет ли TD какие-либо гарантии финансированию Banknorth так же, как он финансирует себя? Или есть какое-то соглашение о поддержке?

Дэн Маринанджели — TD Bank — исполнительный вице-президент и финансовый директор

О вашем первом вопросе: это небольшая сумма для финансирования TD Bank. Большая часть этого будет поступать из обычных оптовых источников финансирования. Мы, по всей вероятности, выпустим некоторый субдолг и, возможно, некоторый капитал уровня 2А. Мы вполне в состоянии банка сделать это. Ваш второй вопрос, связанный с, снова?

Тревор Бейтман, CIBC World Markets, аналитик

Просто в отношении того, что делает Banknorth с точки зрения финансирования в США

Дэн Маринанджели — TD Bank — исполнительный вице-президент и финансовый директор

Мы не говорили ни о каких соглашениях о поддержке от банка до Бэнкнорта. Я не уверен, что это необходимо. Я думаю, что американские рейдеры, с которыми мы недавно разговаривали, рассматривают сделку как положительный момент для Banknorth, и я не вижу никакой очевидной необходимости для банка вмешиваться.

Тревор Бейтман, CIBC World Markets, аналитик

Спасибо.

Оператор

Ник Селили из Bimcor.

Ник Селили – Bimcor – Аналитик

Ответы на мои вопросы получены. Спасибо.

Оператор

Рафаэль Белло из Citigroup.

Рафаэль Белло – Citigroup – Аналитик

Спасибо. Очень быстрый вопрос к Эду. Эд, я думаю, мы предполагаем, что так и будет, что Бэнкнорт станет вашей платформой для приобретений в США. Что происходит — есть ли какое-либо договорное соглашение на случай, если вы хотите что-то приобрести, а Бэнкнорт – нет? а ты идешь своим путем?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Сомневаюсь, что это произойдет. Есть — мы рассмотрели возможность того, что косвенно в конечном итоге приобретем что-то. Итак, чтобы дать вам очевидный пример, если бы в Канаде были слияния, мы могли бы получить две банковские платформы в США. Таким образом, соглашение предусматривает это, хотя очевидно, что мы, скорее всего, объединим эти две организации. Существует целый набор процедур, которые будут задействованы в этом, чтобы убедиться, что миноритарные акционеры хорошо защищены. Так что это будет наша платформа, и если бы мы не были уверены, что Билл и я придем к одному и тому же деловому выводу о том, что имеет смысл для бизнеса, я, вероятно, не стал бы заключать сделку.

Рафаэль Белло – Citigroup – Аналитик

Спасибо.

Оператор

Квентин Брод из CIBC World Markets.

Квентин Брод – Мировые рынки CIBC – Аналитик

Доброе утро. Надеюсь, пару быстрых. Эд, с точки зрения того, как долго вы рассматривали сделку и какие другие географические регионы вы могли бы использовать, и, возможно, почему они не увенчались успехом, а этот – с точки зрения структуры организации?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Это, очевидно, сочетание довольно обширных поисков, которые мы провели — для нас это действительно продолжалось — В течение последних двух лет мы в основном работали над этим, чтобы убедиться, что мы нашли правильного партнера и правильное расположение.

Квентин Брод – Мировые рынки CIBC – Аналитик

Сколько других свойств вы бы примерно рассмотрели?

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я не собираюсь вдаваться в подробности всего, что мы рассмотрели, но давайте просто скажем, что я совершенно уверен, что мы получили приз в Соединенных Штатах, получив Банкнорт.

Могу ли я дать пятиминутное предупреждение здесь, потому что мы должны сделать перерыв здесь. Мы должны спуститься к нашему Правлению, а затем возобновить объявление о доходах в 10:30 утра по восточному времени.

Оператор

Нэнси Буш из NAB Research.

Нэнси Буш – NAB Research – Аналитик

Билл, я думаю, мне придется задать главный вопрос, почему бы просто не продать банк сразу? Я также хотел бы спросить, рассматривались ли другие возможные участники торгов, был ли какой-либо процесс торгов или вы просто решили, что это идеальный партнер?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Думаю, мы нашли идеального партнера. Прямая продажа банка не была стратегией, которую мы рассматривали. Мы считаем, что покупка TD 51% свидетельствует о приверженности нашей компании. Это позволяет нам сохранить наши запасы и денежные средства TD для других приобретений. Таким образом, у нас есть возможность по-прежнему использовать акции Banknorth, TD Banknorth, а также наличные деньги, и эта гибкость очень важна для нас. И прямая продажа банка. Мы по-прежнему считаем, что менеджмент и директора Banknorth обладают потенциалом для управления компанией лучше, чем кто-либо другой, и нам нужен партнер, который признает это. Мы думаем, что нашли идеального партнера.

Нэнси Буш – NAB Research – Аналитик

Я бы хотел спросить, акции — Билл, ваши акции упали сегодня утром. Он подешевел примерно на 2 процента, 34 доллара и сдачу. И если я просто сложу части здесь, я получу что-то ближе к 37 долларам. Так что изрядная доля скептицизма, я думаю, здесь. Есть ли что-нибудь, что они могут сделать на промежуточный период — может быть, длинное закрытие вызывает беспокойство — чтобы дать рынку немного больше уверенности в том, что это своего рода гибридная сделка и странная структура?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что наша работа состоит в том, чтобы в течение следующих нескольких недель общаться с как можно большим количеством людей, чтобы поделиться с ними тем, в чем заключается сделка, и я думаю, что мы планируем это сделать. Я думаю, когда мы это сделаем, люди будут чувствовать себя очень комфортно с тем, что мы собрали. Я думаю, будет справедливо сказать, что Эд и я, ни один из нас не должен был ничего делать. Единственное, что мы хотели сделать, это идеальная посадка, и мы думаем, что у нас это получилось.

Нэнси Буш – NAB Research – Аналитик

Спасибо.

Оператор

Бретт Пательски от Tiedemann.

Бретт Пательски – Тидеманн – Аналитик

Ответ на мой вопрос получен, спасибо.

Оператор

Дэвид Бишоп из Легга Мейсона.

Дэвид Бишоп – Легг Мейсон – Аналитик

На большинство моих вопросов были даны ответы, но, Билл, небольшой вопрос для вас. К вашей чести, вы всегда были довольно откровенны и прямолинейны в отношении конкурентной среды, перспектив вашего автономного органического роста. Любые изменения на этом фронте, которые вы видели в последнее время, то есть, по вашему мнению, ускоряют партнерство, о котором мы видели объявленное сегодня, или что-либо в конкурентной среде, на что вы можете прокомментировать. ..?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Нет. Никаких изменений в окружающей среде. Ничто не ускоряло этот процесс. Для нас это был долгий процесс, когда мы пытались освоиться с тем, кого мы считаем очень хорошим партнером. Так что нет, ничего не изменилось. На самом деле, как мы думаем, продолжающаяся консолидация в Новой Англии дает нам еще больший потенциал в течение следующих нескольких лет. Так что на самом деле никаких изменений. Это действительно было фактором попытки найти партнера, который позволил бы нам перейти на следующий уровень.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Еще один вопрос.

Оператор

Джефф нанимает из компании Third Point Management.

Джефф Хайрс – Управление третьей точкой – Аналитик

У меня два вопроса, оба к Биллу. Просто уточняю вопрос Нэнси Буш, потому что я действительно не думаю, что вы ответили на него. Первый вопрос: были ли это конкурсные торги и запрашивал ли Правление предложения от других сторон? Второй вопрос, Билл, влечет ли эта сделка какие-либо изменения в положениях о контроле в вашем трудовом договоре? И если да, то в каком размере будут эти выплаты?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Вы знаете, мы всегда были призом для многих людей. Мы говорили на протяжении многих лет со многими банками. Мы, конечно, думали, что нашли идеального партнера. У нас не было причин выставлять компанию на торги. Мы считаем, что наш процесс был очень хорошим при рассмотрении всех потенциальных кандидатов. Мы только что нашли идеального партнера. Мы нашли кого-то, кто, как мы думали, сделает этот банк отличным в будущем.

Изменение положения о контроле, конечно, если вы говорите лично со мной, было спровоцировано с точки зрения того, что у меня впервые за несколько лет есть начальник, кроме Правления, и я отложил это, и я не возьму эти деньги, если не останусь в компании минимум на три года.

Джефф Хайрс – Управление третьей точкой – Аналитик

Можете ли вы подсчитать, сколько вы откладываете?

Билл Райан – Banknorth Group – председатель, президент и главный исполнительный директор

Это стандартный контракт о смене управления, существующий для большинства генеральных директоров, который предусматривает трехлетнюю зарплату плюс премию.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Я думаю, что мне, вероятно, легче сказать, я думаю, что управленческая команда Banknorth проявила исключительные способности, вновь взяв на себя обязательства перед банком и подвергнув риску свои реальные личные доллары, что эти акции Banknorth будут стоить еще больше из-за этой стратегии. . И поэтому я думаю, что по мере того, как люди будут работать над компенсационным соглашением, они будут впечатлены тем, что команда менеджеров вкладывает свои деньги в свои слова.

Джефф Хайрс – Управление третьей точкой – Аналитик

Отлично. Спасибо.

Эд Кларк – TD Bank – президент и главный исполнительный директор

Большое спасибо.

Посмотреть стенограмму в формате PDF (122 КБ)

публикаций | Лаборатория ВПЭК | Университет Денвера

• 2020 – настоящее время

  Михалаче, Д., Ламер, С.А., Аллен, Дж., Махер, М., и Суини, Т.Д. (2021). Предвзятость гнева в оценке толпы. Журнал экспериментальной психологии: Общие сведения.

  Гольденберг А., Вайс Э., Суини Т.Д., Цикара М. и Гросс Дж.Дж. (2021). Эффект усиления эмоций толпы. Психологические науки, 32(3), 437-450.

  Гольденберг А., Суини Т.Д., Шпигель Э. и Гросс Дж.Дж. (2020). Это моя группа или нет? Роль ансамблевого кодирования эмоциональных выражений в групповой категоризации. Journal of Experimental Psychology: General, 149, 445–460.

  Суини, Т.Д., Бейтс, А., и Элиас, Э. (2020). Коды ансамбля включают информацию из нескольких пространственных масштабов. Внимание, восприятие и психофизика.

  Элиас, Э., и Суини, Т. Д. (2020). Конфликт интеграции и сегментации при ансамблевом кодировании формы. Журнал экспериментальной психологии: человеческое восприятие и деятельность, 46 , 593–609.

  Джи, Л., Пуртуа, Г., и Суини, Т. Д. (2020). Усреднение нескольких выражений лица посредством подвыборки. Визуальное познание, 28 , 41–58.

  Михалаче, Д., Фенг, Х., Аскари, Ф., Сокол-Хесснер, П., Муди, Э.Дж., Махур, М., и Суини, Т.Д. (2020). Восприятие взгляда при поворотах головы и глаз: интегративный вызов для детей и взрослых. Развитие науки, 23 , 1–9. ПДФ

• 2018–2019 гг.

  Браун, А., и Суини, Т. Д. (2019). Анизотропное зрительное восприятие форм. Vision Research, 156, 17–27. PDF

  Ламер, С., Суини, Т.Д., Дайер, М., и Вайсбух, М. (2018). Быстрое визуальное восприятие межрасовых толп: обучение расовой категории эмоциональной сегрегации. Журнал экспериментальной психологии: Общие, 147, 683–701. PDF

  Элиас Э., Падама Л. и Суини Т. Д. (2018). Перцептивное усреднение выражений лица требует зрительного восприятия и внимания. Сознание и познание, 62, 110–126. PDF

  Михалаке, Д., Геддерт, Л., и Суини, Т. Д. (2018). Возникающее восприятие направления взгляда во времени. Журнал экспериментальной психологии: человеческое восприятие и деятельность, 4, 703–715. PDF

  Моллахоссейни А., Абдоллахи Х., Суини Т.Д., Коул Р. и Махур М. (2018). Роль воплощения и присутствия в общении лица человека и робота. Международный журнал исследований человека и компьютера, 116, 25–39. ПДФ

• 2016–2017 гг.

  Элиас, Э., Дайер, М., и Суини, Т. Д. (2017). Ансамбльное восприятие динамических эмоциональных групп. Психологическая наука, 28 (2), 193–203. PDF

  Ламер С., Вайсбух М. и Суини Т. Д. (2017). Пространственные сигналы влияют на визуальное восприятие пола. Journal of Experimental Psychology: General, 146 , 1366–1371. PDF

  Суини, Т.Д., Д’Абреу, Л.К., Элиас, Э., и Падама, Л. (2017). Маскирование заменой объектов ослабляет, но не устраняет взаимодействие форм. Внимание, восприятие и психофизика, 79, 2179–2189. PDF

  Суини, Т. Д., и Уитни, Д. (2017). Центр внимания: метамеры, чувствительность и предвзятость в возникающем восприятии взгляда. Vision Research, 131 , 67–74. ПДФ

• 2014–2015 гг.

  Суини, Т.Д., Вурнич, Н., Гопник, А., и Уитни, Д. (2015). Ансамблевое восприятие размера у детей 4–5 лет. Наука о развитии, 18 (4), 556–558. PDF

  Суини, Т.Д., и Уитни, Д. (2014). Восприятие внимания толпы: ансамблевое восприятие взгляда толпы. Психологическая наука, 25 (10), 1903–1914 . PDF

  Уитни, Д., Хаберман, Дж. , и Суини, Т. Д. (2014). От текстур к толпе: несколько уровней сводного статистического восприятия. В Дж.С. Вернер и Л. М. Чалупа (ред.), Новые визуальные нейронауки . Массачусетский технологический институт Пресс. ПДФ

• 2012–2013 гг.

  Пьяцца, Э., Суини, Т.Д., Вессель, Д., Сильвер, М., и Уитни, Д. (2013). Люди используют сводную статистику для восприятия звуковых последовательностей. Психологические науки , 24 (8), 1389–1397. PDF

  Суини, Т.Д., Грабовецки, М., Паллер, К.А., и Судзуки, С. (2013). Обнаружение и классификация мимолетных эмоций на лицах. Эмоция, 13 (1), 76–91. PDF

  Суини, Т.Д., Хароз, С., и Уитни, Д. (2013). Восприятие группового поведения: чувствительные механизмы кодирования ансамбля для биологического движения человеческих толп. Журнал экспериментальной психологии: человеческое восприятие и деятельность, 39 (2), 329–337. PDF

  Суини, Т.Д., Вурнич, Н., Гопник, А., и Уитни, Д. (2013). Сенситивное восприятие направления ходьбы человека детьми 4 лет. Психология развития, 49 (11), 2120–2124. PDF

  Суини, Т.Д., Гусман-Мартинес, Э., Ортега, Л., Грабовецки, М., и Судзуки, С. (2012). Звуки преувеличивают визуальную форму. Познание, 124, 194–200. PDF

  Обзор «Звуки преувеличивают визуальную форму»: Спенс, К., и Дерой, О. (2012). Слышащие формы рта: звуковая символика и обратный эффект Мак-Гурка. i-Perception, 3 (8), 550–552.

  Суини, Т.Д., Хароз, С., и Уитни, Д. (2012). Эталонное отталкивание в категориальном восприятии биологического движения. Vision Research , 64, 26–34. PDF

  Шерман, А., Суини, Т.Д., Грабовецки, М., и Судзуки, С. (2012). Смех преувеличивает счастливые и грустные лица в зависимости от визуального контекста. Psychonomic Bulletin & Review , 19 (2), 163–169. ПДФ

• 2011 и ранее

  Суини, Т. Д., Грабовецки, М., и Судзуки, С. (2011). Осведомленность становится необходимой между кривизной и обработкой соотношения сторон. Психологическая наука, 22 (7), 943–950. PDF

  Суини, Т.Д., Грабовецки, М., Ким, Ю.Дж., и Судзуки, С. (2011). Шум и сигнал внутренней кривизны при низком и высоком уровне зрения. Журнал нейрофизиологии, 105 (3), 1236–1257. PDF

  Суини, Т.Д., Грабовецки, М., и Судзуки, С. (2011). Одновременное отталкивание формы и глобальная ассимиляция в восприятии соотношения сторон. Журнал Видения, 11 , 1–16. PDF

  Суини, Т.Д., Грабовецки, М., Судзуки, С., и Паллер, К.А. (2009 г.). Длительные эффекты подсознательной аффективной подготовки от мимики. Сознание и познание, 18 , 929–938. PDF

  Суини, Т.Д., Грабовецки, М., Паллер, К.А., и Судзуки, С. (2009). Перцептивное усреднение выражений лица в полуполе, предсказанное нейронным усреднением. Journal of Vision, 9 (3): 2, 1–11. ПДФ

ПУБЛИКАЦИИ — PIAZZA LAB

В подготовке/на рассмотрении

Piazza, E. A.*, Iordan, M. C.* , Уильямс, Дж.*, и Хассон, У. (в процессе подготовки). Влияние параметров предварительной обработки на межпредметную надежность в натуралистических парадигмах фМРТ. * Равный вклад

Рецензируемые публикации

Piazza, E. A. , Nencheva, M., & Lew-Williams, C. (2021). Развитие коммуникации во времени. Текущие направления в психологии , 30 , 459-467.

Пьяцца, Э. А. , Коэн, А., Трач, Дж., и Лью-Уильямс, К. (2021). Нейронная синхрония предсказывает изучение детьми новых слов. Cognition, 214 , 104752.

Ненчева, М., Пьяцца, Э. А. , и Лью-Уильямс, К. (2020). Динамика высоты тона управляемой ребенком речи от момента к моменту формирует внимание и обучение малышей. Развитие науки , e12997.

Piazza, EA , Hasenfratz, L., Hasson, U., & Lew-Williams, C. (2020). Мозг младенцев и взрослых связан с динамикой естественного общения. Психологические науки, 31 , 6-17.

Piazza, EA , Theunissen, FE, Wessel, D., & Whitney, D. (2018). Быстрая адаптация к тембру естественных звуков. Научные отчеты, 8 , 13826.

раздражители

Пьяцца, EA , Денисон, Р. Н., и Сильвер, Массачусетс (2018). Недавнее кросс-модальное статистическое обучение влияет на выбор визуального восприятия. Журнал Видения, 18(3):1 , 1-12.

Piazza, EA , Иордан, М.К., и Лью-Уильямс, К. (2017). Матери постоянно меняют свои уникальные голосовые отпечатки пальцев при общении с младенцами. Текущая биология, 27 , 3162-3167.

Пьяцца, EA и Сильвер, Массачусетс (2017). Обработка относительной пространственной частоты приводит к асимметрии полушарий в сознании. Границы психологии , 8:559.

Лю, Ю., Пьяцца, Э. А. , Симони, Э., Шевокис, П., Онарал, Б., Хассон, У., и Аяз, Х. (2017). Измерение нейронной связи между говорящим и слушающим с помощью функциональной спектроскопии в ближней инфракрасной области. Научные отчеты, 7 , 43293.

Piazza, EA & Silver, MA (2014). Стойкие межполушарные различия в перцептивном выборе пространственных частот. Журнал когнитивной неврологии, 26(9) , 2021-2027.

Бэнкс, М.С., Купер, Э.А., и Пьяцца, Э.А. (2014). Фокусное расстояние камеры и восприятие снимков. Экологическая психология, 26 , 1-17.

Пьяцца, Э. А. , Суини, Т., Вессель, Д., Сильвер, Массачусетс, и Уитни, Д. (2013). Люди используют сводную статистику для восприятия звуковых последовательностей. Психологическая наука, 24 (8), 1389-1397.

Cooper, EA, Piazza, EA , & Banks, MS (2012). Перцептивная основа обычной фотографической практики. Журнал Видения, 12 (5):8, 1-14.

Denison, RN, Piazza, EA , & Silver, MA (2011). Прогнозирующий контекст влияет на перцептивный выбор во время бинокулярного соперничества. Frontiers in Human Neuroscience, 5:166 , 1-11.

Наварра, Дж., Хартчер-О’Брайен, Дж., Пьяцца, EA , и Спенс, К. (2009). Адаптация к аудиовизуальной асинхронности модулирует ускоренное обнаружение звука. Труды Национальной академии наук США, 106 , 9169-9173.

Массаро, Д. В., Каррейра-Перпинан, Массачусетс, Меррилл, Д. Дж., Стерлинг, К., Биглер, С., Пьяцца, Э. , и Перлман, Массачусетс (2008). iGlasses: автоматическое носимое речевое дополнение для общения лицом к лицу и в классе. In Proceedings of the 10th International Conference on Multimodal Interfaces (ICMI 2008) , 197-198. V. Digalakis, A. Potamianos, M. Turk, R. Pieraccini, Y. Ivanov (eds.)

Избранные презентации конференции

Piazza, E.A. , Cassano, R., Jordan, M.C., Williams, J., Изен, С., и Хассон, У. (2021). Натуралистический подход к изучению временной обработки во время музыкального исполнения. Выступление будет представлено на 181-й встрече Американского акустического общества , Сиэтл, Вашингтон, 29 ноября — 3 декабря.

Piazza, EA , Коэн, А., и Лью-Уильямс, К. (2020). Нейронная синхрония предсказывает изучение новых слов из сборников рассказов. Доклад представлен на 22-м Международном конгрессе по младенческим исследованиям , виртуальная конференция, 6-9 июля.

Piazza, EA , Коэн, А., и Лью-Уильямс, К. (2019). Нейронная синхрония предсказывает изучение новых слов из сборников рассказов. Доклад представлен на 44-й конференции Бостонского университета по языковому развитию , Бостон, Массачусетс, 7-10 ноября.

Пьяцца, Э. А. , Иордан, М. К., Хазенфрац, Л., Хассон, У., и Лью-Уильямс, К. (2019). Использование натуралистических парадигм для изучения того, как взрослые ораторы приспосабливаются к уникальным потребностям слушателей-младенцев. Приглашенный доклад, представленный на 177-й встрече Американского акустического общества , Луисвилл, Кентукки, 13–18 мая.

Piazza, EA , Hasenfratz, L., Hasson, U., & Lew-Williams, C. (2018). Мозг младенцев и взрослых связан с динамикой социального поведения во время общения в реальной жизни. Обсуждение * представлено на 48-е ежегодное собрание Общества нейробиологов , Сан-Диего, Калифорния, 3–7 ноября.

*Выбран председательствующим на сеансе разговора

Ненчева, М., Пьяцца, Э. А. , и Лью-Уильямс, К. (2018). Динамика управляемой ребенком речи в реальном времени: использование пупиллометрии для оценки обработки детьми контуров естественного звука. Доклад представлен на 43-й конференции Бостонского университета по языковому развитию , Бостон, Массачусетс, 2-4 ноября.

Piazza, EA , Hasenfratz, L., Hasson, U., & Lew-Williams, C. (2018). Мозг младенцев и взрослых связан с динамикой социального поведения во время естественного общения. Доклад представлен на 43-й конференции Бостонского университета по языковому развитию , Бостон, Массачусетс, 2-4 ноября.

Piazza, EA , Hasenfratz, L., Hasson, U., & Lew-Williams, C. (2018). Нервная связь между младенцами и взрослыми способствует успешному общению. Плакат представлен на 40-е ежегодное собрание Общества когнитивных наук , Мэдисон, Висконсин, 25–28 июля.

Piazza, EA , Hasenfratz, L., Hasson, U., & Lew-Williams, C. (2018). Нервная связь между младенцами и взрослыми лежит в основе естественного общения. Доклад представлен на 21-м Международном конгрессе по изучению младенчества , Филадельфия, Пенсильвания, 30 июня — 3 июля.

Пьяцца, Э.А. ). Важность «материнского»: ранние факторы успешного общения. Плакат представлен на 47-е ежегодное собрание Общества нейробиологов , Вашингтон, округ Колумбия, 11-15 ноября.

Пьяцца, Э. А., Иордан, М. К., и Лью-Уильямс, К. (2017). Матери последовательно изменяют уникальный статистический отпечаток своего голоса при общении со своими младенцами. Доклад представлен на Международной конференции по междисциплинарным достижениям в статистическом обучении , Бильбао, Испания, 28-30 июня.

Пьяцца, Э. А., Иордан, М. К., и Лью-Уильямс, К. (2017). Переключение кода тембра: как матери меняют свои уникальные вокальные данные, чтобы общаться со своими детьми. Доклад представлен на Двухгодичное собрание Общества исследований детского развития , Остин, Техас, 6–8 апреля, 2017 г.

Piazza, EA, Theunissen, FE, Wessel, D. & Whitney, D. (2016). Быстрая адаптация к тембру естественных звуков. Плакат * представлен на 46-м ежегодном собрании Общества нейробиологов , Сан-Диего, Калифорния, 12–16 ноября.

*Презентация выбрана для включения в выпуск новостей SfN Hot Topics

Piazza, EA, Theunissen, FE, Wessel, D. & Whitney, D. (2016). Слушатели быстро адаптируются к музыкальному тембру. Плакат представлен на 14-й встрече Международной конференции по музыкальному восприятию и познанию , Сан-Франциско, Калифорния, 5-9 июля.

Пьяцца, Э. А., Денисон, Р. Н., Суини, Т., Шейнин, Дж., Сильвер, М. А., и Уитни, Д. (2014). Оптимальная временная шкала статистической сводки в слуховом восприятии человека. Обсуждение представлено на 44-е ежегодное собрание Общества нейронаук , Вашингтон, округ Колумбия, 15-19 ноября.

Пьяцца, Э. А. , Суини, Т. Д., Вессель, Д., Сильвер, Массачусетс, и Уитни, Д. (2013). Слуховое ансамблевое кодирование: эффективный механизм восприятия последовательностей тонов. Доклад представлен на Обществе музыкального восприятия и познания , Торонто, Онтарио, Канада, 8-11 августа.

Piazza, E ., Denison, R., Schram, M., & Silver, M. (2013). Недавно изученные мультимодальные ассоциации влияют на зрительный перцептивный выбор. Плакат представлен на 20-е ежегодное собрание Общества когнитивной нейробиологии , Сан-Франциско, Калифорния, 13–16 апреля.

Пьяцца, E ., Денисон, Р. Н., Шрам, М., и Сильвер, Массачусетс (2012). Неявное мультисенсорное статистическое обучение влияет на выбор визуального восприятия. Плакат представлен на 12-м ежегодном собрании Общества наук о зрении , Неаполь, Флорида, 11-16 мая.

Piazza, E ., Суини, Т., Вессел, Д., и Уитни, Д. (2011). Ансамблевое кодирование на прослушивании. Доклад представлен на 12-й Международный форум мультисенсорных исследований , Фукуока, Япония, 17-20 октября.

Канада – Гамильтон ETF

9 июня 2022 г. 6 сентября 2022 г.

9 июня 2022 года мы провели панельную дискуссию о канадских банках с участием Дейва Маккея и Бхарата Масрани, генеральных директоров Royal Bank и TD Bank соответственно. В ходе панельной дискуссии руководители обсудили свои взгляды на различные темы, включая текущую макроэкономическую ситуацию, внутреннее банковское дело, жилищное строительство, потребительский долг и свои международные платформы. Отказ от ответственности: Комиссионные, последующие комиссии, плата за управление и расходы — все…

Канада   Канадские банки   HCA   HCAL   HFIN   Видео

Подробнее

16 мая 2022 г. 16 мая 2022 г.

После долгих спекуляций в последние годы о своем аппетите к дополнительным слияниям и поглощениям американских банков, TD предложила около 13,4 млрд долларов США наличными для покупки First Horizon Corporation (FHN) [1], регионального банка в Теннесси, в конце февраля, почти 15 лет назад. с момента последнего «крупного» приобретения банка в США — Commerce Bancorp. На наш взгляд, это приобретение предлагает много стратегических преимуществ, учитывая FHN: (i) оптимальный размер, добавление материального масштаба с…

Банки   Канада   Канадские банки   HCA   HCAL   HFG   HFIN   HUM   США

Подробнее

6 апреля 2022 г. 27 мая 2022 г.

Hamilton ETFs представляют вопросы и ответы с известным стратегом Уолл-Стрит Эдом Ярдени, модератором которого является Роб Вессель. Эд был одним из самых влиятельных стратегов Уолл-Стрит за последние 30 лет и регулярно появляется на CNBC. Роб спрашивает Эда о его взглядах на фондовые рынки США и мира, инфляцию, процентные ставки и, конечно же, финансовые показатели. Отказ от ответственности: Комиссии, последующие комиссии, плата за управление и…

Канада   Европа   США   Видео

Подробнее

27 января 2022 г. 14 февраля 2022 г.

Bank of Montreal недавно объявил о приобретении дочерней компании BNP Paribas в США, Bank of the West (BoW), примерно за 20 млрд канадских долларов, что стало крупнейшим приобретением в истории банковского дела Канады. Сделка сильно отличается от предыдущих приобретений, совершенных канадскими банками, и еще больше усложняется тем фактом, что BoW не торгуется на бирже (полностью принадлежит BNP), поэтому большинство канадских инвесторов ограничили…

Банки   Канада   Канадские банки   HCA   HCAL   HFG   HFIN   HUM   США

ПодробнееEn Français

21 октября 2021 г. 28 октября 2021 г.

Газета Financial Post опубликовала наш комментарий о том, почему мы считаем, что дивиденды канадских банков, по нашему мнению, должны значительно вырасти в течение следующих нескольких кварталов. Нажмите здесь, чтобы прочитать полную статью в Financial Post.

Канада   Канадские банки   В Новостях

Подробнее

21 октября 2021 г. 21 октября 2021 г.

Роб Вессель был сегодня на BNN Bloomberg, чтобы обсудить наши ожидания в отношении увеличения дивидендов канадских банков и производительности нашего Hamilton Enhanced Canadian Bank ETF (HCAL), который завершил свой первый год в качестве наиболее эффективного ETF канадского банка. Нажмите здесь, чтобы посмотреть интервью.

Канада   Канадские банки   В Новостях

Подробнее

26 августа 2021 г. 26 августа 2021 г.

Газета Financial Post опубликовала наш комментарий о том, почему мы считаем, что OSFI должен разрешить увеличение дивидендов сейчас, поскольку нет политических причин поддерживать действующий мораторий. Нажмите здесь, чтобы прочитать полную статью в Financial Post.

Канада   Канадские банки   В новостях

Подробнее

23 августа 2021 г. 10 ноября 2021 г.

Роб Вессель был сегодня на BNN Bloomberg, чтобы обсудить предстоящий сезон отчетности канадских банков и торговлю без комиссии, а также расширенный многосекторный покрытый колл ETF Hamilton (HDIV), который был запущен в июле 2021 года. Нажмите здесь, чтобы посмотреть интервью .

Канада   Канадские банки   В Новостях   Видео

Подробнее

2 июня 2021 г. 20 августа 2021 г.

Выпуск

резервов занимал видное место в результатах доходов канадских банков за второй квартал, что является еще одним шагом вперед для сектора в его продолжающемся восстановлении кредита и лишь одним из положительных катализаторов, которые мы ранее определили для акций канадских банков в 2021 году. В нашей октябрьской веб-трансляции «Канадские банки : кредитный цикл (в основном) завершен»[1], мы изложили наши рассуждения о том, что кредитное восстановление доходов и акций канадских банков начинается…

Банки   Канада   Канадские банки   HCA   HCAL

ПодробнееEn Français

30 апреля 2021 г. 25 мая 2021 г.

В этом обзоре мы объясняем, почему мы считаем, что в 2021 году произойдет выпуск резервов канадских банков на сумму от 6 до 8 миллиардов долларов, что может оказать существенное влияние на цены акций. Хотя все кредитные циклы уникальны, каждый из них имеет отдельные этапы, и этот кредитный цикл COVID ничем не отличается. Первый этап длился три квартала (Q2-20 – Q4-20) и характеризовался…

Банки   Канада   Канадские банки   HCA   HCAL   HFG

ПодробнееEn Français

26 апреля 2021 г. 27 апреля 2021 г.

На этой одной диаграмме мы сравниваем профиль волатильности 1,25-кратного индекса возврата к среднему значению канадского банка Solactive (SOLCBMRT), который стремится воспроизвести ETF Hamilton Enhanced Canadian Bank (тикер, HCAL) до уплаты комиссий, с профилем Большой шестерки. Канадские банки. Мы считаем, что HCAL — хороший выбор для долгосрочных инвесторов, поскольку его скромный левередж предлагает потенциал для более высокой доходности в условиях неуклонно растущего…

Canada   Canadian Banks   HCA   HCAL   One Chart

ПодробнееEn Français

16 апреля 2021 г. 3 мая 2021 г.